一、海外波動加劇，但沒有系統性風險。
1、一方面，經濟動能趨弱、企業盈利增速逐步回落，意味著分子端對美股的支撐力度將減弱。
根據彭博一致預期，2022年標普500指數EPS增速將回落至7.7%，遠低於2021年的51%。
2、另一方面，全球貨幣政策開始收緊。
流動性收斂之下，估值也很難大幅擴張。
但不必擔心美聯儲全面收緊或連續加息，乃至引發導致全球股市系統性風險。
二、國內貨幣環境維持寬鬆，信用也將邊際放鬆。
1、2021年下半年以來國內經濟下行壓力快速顯現。
2、當前政策放鬆已得到反覆確認。
3、2022年貨幣環境將維持寬鬆。
4、與此同時，政策端“穩增長”也開始發力，邊際上的“寬信用”預期有望繼續升溫。
三、2022年有望出現一波類似“mini版2014”的指數行情。
1、市場進入“寬貨幣”同時邊際“寬信用”的視窗。
2、信用邊際放鬆的環境通常帶來金融、地產等權重板塊的修復上漲，並常常伴隨指數級別的上漲。
3、與2014年的區別。
一方面，2014年是全面的系統性放鬆，而當前在地產“房住不炒”、基建“託而不舉”大基調下，政策寬鬆力度和空間相對有限，更有可能是階段性、託底式的放鬆。
另一方面，2014年逐漸演變成為一輪槓桿牛，但當前市場槓桿力量較弱。
四、以金融地產為代表的低估值板塊將迎來修復。
（1）隨著“穩增長”發力，市場進入“寬貨幣”同時邊際“寬信用”的視窗。
參考歷史經驗，金融地產等低估值板塊與信用環境更為相關。信用邊際放鬆之下，這些板塊有望受益。
（2）隨著近期行業、風格輪動速度加快，機構平衡倉位結構的意願已在提升。
以金融地產等為代表的低估值板塊作為有自上而下邏輯支撐、同時也是“人少的地方”，有望成為市場階段性加倉的方向，從而迎來修復行情。
五、公募單月千億發行已成常態，全年新發預計超過2萬億。
1、2021年偏股基金髮行再超2萬億份並創歷史新高。
2、預計2022年基金髮行仍有望突破2萬億份。
3、考慮到歷史上基金贖回規模波動區間為3500-5700億份，淨流入有望達到1.5萬億份。
六、私募成為繼公募後又一重要增量，全年預計淨流入2萬億。
1、2021年，私募基金成為增量資金中的最大黑馬。
2、2022年預計年市場仍將以結構性行情為主，私募憑藉更突出的挖掘結構性機會和更靈活的投資風格，在居民資金入市大背景下，有望繼續保持大幅流入，預計全年有望維持2萬億的淨流入，進一步加速小巨人、小黑馬的價值發現。
七、外資流入邊際放緩，但仍將在3000億以上。
1、2021年陸股通淨流入規模創成立以來最高。
2、2022年美聯儲或開啟加息週期，對全球資本流動（尤其是交易盤）以及人民幣匯率都將形成壓力。
3、MSCI、標普和富時等主流國際指數公司並未公佈2022年上調A股權重的計劃。
4、預計2022年外資流入較2021年邊際放緩。
八、養老金持續擴容，提供超2000億增量。
1、當前中國已建立起三支柱養老金體系。
2、2022年，在第一支柱中，基本養老保險基金和社保基金預計分別帶來超100億元和超1000億元的資金增量。
3、在第二支柱中，企業年金預計在2022年為A股帶來超1000億元資金增量。
4、第三支柱方興未艾，但頂層設計也已在加速推進。
九、機構持倉進一步分散、市值進一步下沉。
1、2021年公募基金收益率明顯回落。
2、一方面是由於A股整體漲幅收窄，另一方面則是因為2021年小市值、高增速表現較好，行業輪動加快的市場風格與公募基金的投資偏好“不相容”。
3、但隨著“抱團”龍頭價效比的回落，公募基金的持倉已經開始從集中走向分散、從龍頭往下相容。
4、2022年隨著公募基金進一步適應當前市場風格，其持倉將進一步分散，持倉市值將進一步下沉。
十、“小高新”是全年超額收益重要來源。
1、2021年以來，共同富裕被提升到極為重要的位置，做大蛋糕與分好蛋糕齊驅並進。
2、A股也將再迎重要轉折：未來市值更小、增速更高、符合科創“新增量”的“小高新”領域將成為科創共富時代的弄潮兒，也有望成為未來超額收益的主要來源。
