自2009年開始，中國已連續十二年成為全球第一大汽車產銷國，堪稱全球汽車產業發展的最重要引擎。汽車產業蓬勃發展，亦催生了汽車內外飾件行業的繁榮。作為汽車零部件領域規模最大的細分市場，近年來我國的內外飾部件行業產值年增長速度基本保持在15%-20%，2019年的總體市場規模約為2400億元，佔全球市場比例超過30%。
行業規模不斷抬升，與此同時汽車內飾件行業亦呈現出新的發展趨勢：一方面，伴隨全球各國汽車節能減排標準日趨提高，汽車環保化、輕量化需求推動汽車內飾件向輕量化發展；另一方面，隨著傳統汽車向電動化、網聯化、智慧化和共享化方向轉型，在新的趨勢下汽車內飾件的舒適化、智慧化需求與日俱增。
智通財經APP注意到，日前，安徽省專精特新企業福賽科技日前遞交了招股說明書，公司專注於汽車內飾件的研發、生產和銷售。根據披露，福賽科技是集產品設計、模具開發製造、部件成型、表面塗裝、外觀包覆及產品裝配於一體的整合化方案提供商，目前形成了以功能件為主、裝飾件為重要發展方向的業務佈局。
業績穩步抬升，原材料漲價擠壓毛利率
就業績表現來看，2018年-2021年前9月福賽科技的核心財務資料均保持著較高速的增長。期內，公司分別實現營收3.53億元、4.27億元、4.64億元、4.12億元，淨利潤1151.86萬元、4821.25萬元、6182.53萬元、5547.7萬元。
值得一提的是，福賽科技業績逐年抬升的2018年-2020年，恰值國內汽車銷量持續下滑的時期。根據公開資料，全球汽車產銷量於2017年達到歷史峰值，同年中國汽車產銷量分別為2902萬輛和2888萬輛，亦為歷史峰值。自2018年開始，全球和我國的汽車產銷量均有一定程度的放緩。
但大環境的轉冷，顯然並未阻滯福賽科技的成長性。拆分收入結構來看，福賽科技的收入來源包括主營業務收入和其他業務收入兩大塊。其中，主營業務收入佔比常年在90%附近。
進一步細分，福賽科技的主營業務又可以劃分為功能件和裝飾件兩大部分，其中功能件歷經2年的持續增長，收入由2018年的2.06億元升至2020年的2.74億元，規模佔比徘徊在55%-70%區間；2021年前9月該板塊的收入已達2.57億元，規模逼近上一年度全年。
福賽科技功能件收入表現強勢，得益於期內該業務線產品量價齊升。2018年-2020年，福賽科技功能件的銷量由1515.07萬件升至1837.15萬件，單價由13.58元升至14.94元；2021年前9月，功能件的銷量已經達到1580.04萬件，單價進一步提高至16.26元。
同期，福賽科技的裝飾件業務收入則呈一定波動性。2018年-2020年，裝飾件收入分別為9360.22萬元、1.64億元、1.41億元。其中，2020年公司該板塊出現負增長，細分品類如副儀表板內飾面板、主儀表內飾面板、裝飾圈及裝飾條以及其他裝飾件當年的收入同比降幅分別達到了23.32%、14.18%、20.72%、19.17%。
智通財經APP獲悉，彼時福賽科技的多條裝飾件業務線收入明顯下滑，背後原因均與公司主要客戶北京現代的菲斯塔車型產量銳減有關。據悉，2020年菲斯塔產量較2019年度同比下降68.89%，直接拖累了公司上述多個裝飾件細分品類的收入。
反觀盈利端，如前所述期內福賽科技的淨利潤跟隨公司收入規模上升而不斷增長。但需要注意的是，同期公司的主營業務毛利率並未呈現同向增長，反而每況愈下。2018年-2021年前9月，公司主營業務毛利率分別為35.59%、33.68%、33.13%、32.35%。
對比同行，不難發現近年來內飾件行業主要上市公司的平均毛利率亦呈現下滑趨勢。究其緣由，或與全球流動性寬鬆背景下，大宗商品價格持續上行衝擊汽車零部件行業主要原材料成本有關。以福賽科技為例，公司用於生產的主要原材料包括塑膠粒子、化工材料等，2021年前9月塑膠粒子價格較上一年度採購均價上漲13.06%，化工材料採購均價上漲14.48%。
募資擴產押注行業景氣度上行？
回看汽車內飾件行業，就產業視角而言，目前汽車內飾件已經形成了以整車配套為主、以整車製造商為核心、以零部件供應商為支撐的金字塔型多層級配套供應體系。
21世紀以來，伴隨科技的發展，多種顯示與控制技術已處於試驗或應用階段，汽車內飾設計亦產生了重大變化。資料顯示，更智慧的顯示屏、更精細的車內氛圍營造訴求等，使得內飾成本佔整車成本的比重由2012年的約12%逐年提升至20%以上，而這無疑刺激了內飾件行業規模的膨脹。此外，如前所述，在傳統汽車向電動化、網聯化、智慧化和共享化方向轉型的程序中，內飾件亦正朝著輕量化、舒適化、智慧化發展。
在上述科技浪潮之下，對於內飾件廠商而言可謂是迎來了新的發展機遇。具體來看福賽科技，公司自成立以來始終深耕汽車內飾件領域，主要產品應用於日產、馬自達、本田、豐田、現代、福特等跨國汽車品牌，以及長城汽車、吉利汽車、奇瑞汽車、長安汽車等國內自主汽車品牌，同時亦運用於T公司、比亞迪等新能源汽車領先企業。
根據招股書披露，2020年，公司核心產品空調出風口、杯託和儲物盒在全球汽車中的市場佔有率分別達到2.24%、1.5%、0.72%，已在業內形成一定的影響力。
而此次衝刺創業板，福賽科技擬將所募集資金大部分投入到年產400萬套汽車功能件專案（一期），據悉該專案建成後將形成年產300萬套汽車功能件的生產能力。
儘管募資擴產有望大幅提升福賽科技的功能件產品生產能力，但需要引起注意的是，就招股書披露的資料看公司近年來的產能利用率有下行趨勢。據介紹，由於福賽科技的產品種類較多，且不同產品對應不同客戶的需求，相同機器裝置生產不同產品的產量有較大差異，因此無法準確按照產品的數量確定公司的產能。不過，公司的生產大多涉及注塑或吹塑工藝，因此注（吹）塑機的使用時間大體可以反映公司整體的產能利用情況。
資料顯示，2018年-2021年前9月，公司的注（吹）塑機的產能利用率分別為103.64%、99.61%、85.46%、86.3%，整體呈下滑態勢。根據披露，福賽科技2020年的產能利用率大幅下降，主要是受疫情、新增工廠和機器的影響。
現有產能利用率持續下行，但福賽科技仍欲募資加碼功能件業務，而未來新專案投產後會否進一步拖累公司的產能利用率目前看仍是未知數。
綜合來看，汽車內飾件行業與宏觀經濟和汽車行業的發展狀況、趨勢密切相關，考慮到福賽科技的主要客戶均為國內外知名汽車零部件供應商及整車廠商，長期看公司的業績料將會跟隨行業呈週期波動；此外，上游原材料價格的波動，以及募資擴產專案的成效幾何，均料將對公司未來業績產生擾動，基於此福賽科技能否延續業績增勢仍待考量。
