KPCB和紅杉是當年最有名的兩家美國風險投資機構，現在國內好多人都不知道KPCB。相反的是，過去10年崛起的VC，從默默無聞到行業頂流，大部分都抓住了大賽道機遇。
兩個關鍵因素決定早期投資成敗：一是，找到有潛力的賽道；二是，找到有潛力的人。
找到有潛力的賽道和有潛力的人屬於認知紅利。在行業不熱的時候佈局有潛力的團隊，前提是對行業理解夠深，能夠看準行業爆發時間拐點。
找到明星專案、明星團隊屬於價值增長紅利。行業火熱時候，投資最明星的團隊，不要糾結估值去投還在發展期的腰部專案。這個階段比拼的是明星團隊能夠快速吸引資源快速發展。
如何判斷有潛力賽道？所有人都可以用的公式
方向+切入點=賽道
大家對賽道進行分析的時候，一定要細分到不能再細分，去看這個領域的競爭狀況和領先程度。
舉個例子，移動網際網路是非常大的方向，有很多切入點，做個人交通，叫移動出行；做電子商務，叫移動電子商務；做遊戲，叫移動手機遊戲。但賽道還可以細分下去，移動出行方向細分成做出租車的，做專車的，做代駕的，再往下再細分，比方說當時滴滴主要做北方，快的主要做南方。
好方向=良好趨勢+巨大空間。
判斷趨勢的拐點，要找核心驅動力。
主要有幾個維度：
第一類是技術發展；
第二類是政策是否支援；
第三類是市場有購買需求，比如國產替代的機遇讓國內很多晶片產家產品需求爆發；
第四類是市場變化，比如消費品領域人群結構變了，投資邏輯也就變了；
第五類是人才供應。特別有意思的一點是，看最優秀的人往哪些方向去，你就知道這個行業火了。
每個專案判斷是幾個因素相互作用產生共振。一旦有一個共振效應，這個方向就會起來特別快。現在晶片領域基本上就是這樣，技術、政策、市場、人才多重利好。
市場空間 =使用者數 × 頻度 × 客單價
早期投資投了一個非常小的市場，要找下輪融資非常困難。
一個高頻的巨大市場，客單價不一定很高，總體市場很大，是我們可以關注的方向；同樣，頻度不一定高，但是產品壁壘很高、單價很高，也是可以關注的。
回到出行領域，計程車、快車、專車哪類頻次和使用者數最多？
當年做出行那一波企業，最早有做出租車的，有做專車的，還有做代駕的，最後命運就不太一樣，滴滴選擇了一個頻度最高、最大的市場。
但這裡要加一條，市場是可觸達的市場，不要被忽悠。比如本來做代駕的公司，說市場規模是幾萬億移動出行。
產品優勢、剛需程度、競爭格局
一個案例，2010 年，手遊產業隨著移動網際網路興起。投資人會面臨，投做手機遊戲的公司，還是做分發的、平臺型公司？
我們的判斷是手機遊戲的公司不太好做，因為一款遊戲火了，你不能保證下一款遊戲也火，況且當年也沒有成熟的工業體系，所以我們決定投手機遊戲分發的平臺型公司——樂逗遊戲。
1、方向=趨勢+空間來分析
趨勢驅動力很清晰，2010 年 iPhone 4 之後智慧手機的成長趨勢非常明顯。但也不像現在回頭看這麼清晰，2010 年我們判斷說，2011 年國內會有幾百萬部智慧手機，但事實上發展速度比預測的還要快很多。
2、空間=使用者數 × 頻度 × 客單價
使用者數比較容易算，智慧手機普及之後，幾乎每個人都會玩。頻度、客單價，當年遊戲使用者一年產生的收入價值接近1000個億，是不小的市場。
3、方向+切入點=賽道
大方向叫移動網際網路，切入點是遊戲，賽道就叫手機遊戲。手機遊戲分製作、發行，它屬於手遊發行，手遊發行再找切入點，當時做手機遊戲的發行商有兩條路徑走，一條是發行國內遊戲。另一條是發行海外遊戲。我們最終選擇賽道里海外優質遊戲作切入點。
4、考慮：產品優勢、剛需程度、競爭格局
▼產品優勢+剛需程度：平臺企業必須能有一個能量聚合。
當時國內手機遊戲跟國外手機遊戲質量差得太遠，體驗完全不一樣。大家玩《水果忍者》，《憤怒的小鳥》變成一個剛需。所以我們去找國外最優質的遊戲，簽下來，由它牽動流量，大量使用者進入之後，再推別的遊戲。拿一堆不太有名的遊戲去吸引使用者這沒法成立。
最終這個專案投資成功，就是這一點的判斷跟別人不一樣。
▼競爭格局：專案有獨特資源，競爭壁壘強。
當時國內手機遊戲版權容易獲得，海外手機遊戲版權不好弄。
比如說要拿《水果忍者》的發行版權很難。國內所有產商都盯著，騰訊、網易、盛大巨頭，都要去搶代理權，但是我們搶下來了。
這個是整個判斷總結，大家可以用這些公式研究你關注的賽道，判斷對了就可以高速成長。最後這個專案投了之後三年上市，100倍成長。2014年7月份納斯達克上市。
避開迷惑性的坑：如何判斷有潛力的人？
最優秀的人身上有火
大部分專案前景其實最開始都不是很清楚。我們最主要講第三類：
第一類，找到最明星的人做最好的事，還能早投進去。
第二類，專案不夠完美，投資之後能給予巨大幫助。
第三類，別人都不清楚，就自己看清楚的領域。
最有迷惑性的創業者是什麼？
外在素質不錯，內在有巨大的缺陷。
典型的有，一些人從大公司出來，管過很多人花過很多錢、做成過很大事，看起來經驗跟資源都挺匹配，要麼做到一半不做了，要麼迭代能力不行，結果也是一塌糊塗。
如何在有潛力的賽道里找到有潛力的團隊？
我認為最優秀的創業者叫超人，在他們身上能看到一種火。他們是生命力旺盛，具有超群的智力、豐富的創造力、堅強的意志、絕對的自主性、高昂的激情的人。你接觸1000個創業者，反覆去衡量，最優秀的都有這個特質。
從 2 方面考察創業者素質，給判斷做減法
一是內在素質，所有人都應該具備。二是外在素質，可以培養。
1、內在素質：內驅力、學習能力和執行力
明星創業者往往兩個都具備。潛力創業者必須有內在素質，外在素質弱一點沒關係，慢慢來補。
▼內驅力
我們分兩方面：
一是先判斷決心，出來創業是不是想得很清楚，還是看別人創業不錯，能賺錢才來的，這是點上可以判斷的；
二是有沒有韌性，這是線的判斷，一個時期的判斷。
點的判斷從說話中底層邏輯是不是矛盾的，是不是不清晰就能判斷。但線的判斷不能聽他說，必須基於行為模式判斷，以及從他歷史各方面去判斷。行為模式上你看他是不是特別講面子過於講究自尊。有韌性、想得也清楚的創始人，對一般的困難什麼面子等等，其實都不太 care。就是要把事兒做成，這種人基本上能走得比較遠。
▼學習能力
常說的是學習總結的能力，但是更重要的是自我改變的能力。
一是能不能去改變自己。比如做產品的，現在要去跟客戶打交道，要變得相對有彈性一點，好多人就不願意改了。二是要分辨他能不能客觀認知自己，說什麼都聽不進去，沒有準確的自我認知，所有問題責任都推到別人身上，這個是非常要命的。
這兩條它可以完全矛盾在一個人的身上，這跟聰不聰明什麼學歷沒關。創業走的是一個非常複雜的路線，中間你要改變很多，一會要搭個橋，一會要鑽個洞，一會要爬個山。你說我就是跑步，不能爬山，我的膝蓋受不了，我不能改，鑽洞更不會了，我這樣的人還能鑽洞。那這種就沒戲。
▼執行力是basic的
主要看2方面，把知識、理論轉化為方案的能力，和快速有效推進計劃與方案的能力創業不投入，執行力不高，就沒戲。BAT這些大公司都是996，創業團隊比人家還悠閒，執行力比人家還要弱，你說有戲嗎？
2、外在素質：經驗和資源
經驗包括相關行業的從業經驗，創業、管理等經驗。
資源主要是行業上下游資源，人力資源，政府資源等。資源有最好，沒有也不構成所謂的死結。
我特別要提醒，對資源不用看得太重，真正優秀的人可以快速建立起相關的資源。好多專案剛開始都會給所謂的資源股，這種股份一定要特別小心。因為公司小的時候，比如說他這個資源能夠每年給你帶來一兩百萬收入，就覺得不得了，給百分之一二十的股份。你做到幾十億收入的時候，這根本就沒有用，關鍵它沒有放大效應，不像說投資公司或者優秀的人才加入，可以持續創造價值。
這就是我們關於人方面的一些大框架。回到最開始說的，識人斷事兩個因素決定早期投資成敗，關鍵點上的思考框架不能錯。
