第一部分：企業分析

1.公司簡介

上海汽車集團股份有限公司向社會公眾提供包括整車（乘用車、商用車）與零部件的研發、生產、銷售；物流、移動出行、汽車生活服務；汽車相關金融、保險、投資。

汽車相關海外經營、國際商貿等在內的產品與服務。公司整車產銷規模、新能源汽車銷量、整車出口海外銷量均排名全國第一。

2 .行業市場規模

2013-2020年，我國汽車製造業規模以上企業整體利潤總額波動下降。2017年時達到最高為6890.92億元。

2020年全年，規模以上汽車製造企業利潤總額為5093.6億元，同比下降0.12個百分點。

3 行業發展階段

汽車產業的發展水平和實力反映了一個國家的綜合國力和競爭力。汽車產業鏈較長，對工業結構升級和相關產業發展具有很強的帶動作用。

下游行業為整車製造業，產品主要應用於乘用車。全球汽車市場龐大的基礎與良好的發展態勢為發行人所處的汽車零部件行業孕育了良好的發展環境。

汽車行業生產重心向發展中國家轉移的趨勢，為提高以我國為代表的廣大發展中國家汽車整車和零部件產業的技術實力和製造能力提供了契機。

我國汽車消費市場的蓬勃發展、乘用車佔比穩步提升的格局、新能源汽車的快速發展和國產品牌汽車的崛起等均將會為以發行人為代表的國內汽車零部件企業帶來更多的業務機會。

4 行業競爭格局

自主品牌乘用車銷售方面，2021年上半年，上汽集團以81.6萬輛的銷量排名第一，佔全國乘用車總銷量的8.2%.

長安和吉利緊隨其後,自主品牌乘用車銷量分別為67.5萬輛和63萬輛，佔比分別為6.7%和6.3%。

5 企業護城河

1.品牌優勢，獨特資源

6 企業管理團隊及企業文化

管理團隊：

企業文化：

第二部分：財務報表分析

一，資產負債表分析

1 總資產

上汽集團近5年的總資產增加，說明規模較大，總資產增長率逐漸小於10%，說明公司的成長性不是很好。

2. 資產負債率

資產負債率雖大於40%，有一定的償債風險

3.有息負債和貨幣資金

準貨幣資金與有息負債之差基本大於0，說明公司沒有償債壓力，

4. 應收預付與應付預收

應付預收-應收預付的差額大於0，說明公司的競爭力較強。公司具有兩頭吃的能力。

5. 應收賬款+合同資產佔總資產的比率

由圖可知，上汽集團的應收賬款+合同資產佔總資產逐漸小於10%，說明公司產品不是很暢銷

6. 固定資產佔比

固定資產佔總資產的比率小於40%，說明公司為輕資產型，維持競爭力的成本較低。

7. 投資類資產分析

投資類資產佔總資產的比率近5年大於10%，說明公司不是很專注主業。

8.存貨商譽爆雷分析

公司的存貨不穩定，小於15%，沒有暴雷的風險，商譽佔總資產的比率小於10%，基本沒有爆雷的風險。

二、利潤表分析

1. 營業收入增長率

公司近5年的營業收入不穩定，小於10%，說明公司的成長較慢，前景不是很好。

2. 毛利率

近5年毛利率小於40%，說明產品的競爭力不是很好。

3. 期間費用率/銷售費用率

期間費用率佔毛利率的比值大於40%，說明公司的成本管控能力不好，銷售費用率小於15%，說明產品很容易銷售，銷售風險較小。

4.主營利潤率

主營利潤率大於15%，主營利潤佔營業利潤的比率基本小於80%，說明公司的主業盈利能力強，但利潤質量不高。

5. 淨利潤現金比率

近5年的平均淨利潤現金比率為98.80%，小於100%，說明公司的經營成果不是很好，並且含金量也不是很高。

6.ROE淨資產收益率

ROE近5年不穩定，但是逐漸小於15%，公司的整體盈利能力不是很好。

三、 現金流量表分析

1.經營活動現金流分析

銷售商品提供勞務收入與營業收入的比例逐漸小於100%，說明公司含金量不是很高，造血能力不強，淨利潤現金比例近5年的平均值小於100%，說明收到不是真金白銀。

2.投資活動現金流分析

上汽集團近五年“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”與“經營活動產生的現金流量淨額”的比率不穩定，逐漸小於60%，說明公司的成長潛力很是很大的。

3. 籌資活動現金流分析

由圖可知上汽集團近5年的分紅比例，還是很高的。說明對股東還是很慷慨。

第三部分：企業估值

1 合理市盈率

1.由財報資料分析，上汽集團的資產負債率大於40%小於70%，說明不是高槓杆企業。

2.公司有品牌優勢，獨特資源2個護城河，不是很寬。

3.公司是龍頭企業，行業成長性不是很好，逐漸小於10%。

4.且細分行業規模高於100億，上汽集團2條不符合標準，所以給出15倍市盈率。

2 歸母淨利潤增速分析

由圖可知，上汽集團近5年的複合增長率是-10.62%，預估未來3年的淨利潤增長率會持續增長。

好價格計算：

當前股價是20.64元，打折後的價格：

第四部分：分析總結

1 優勢總結

一是技術領先的硬體基礎優勢。在新能源汽車方面，公司擁有國內領先的電池、電驅核心的技術。

二是前瞻創新的軟體能力優勢。公司透過建設完善軟體開發、大資料、人工智慧等五大中心。具有資料閉環能力的車輛 資料平臺。

三是開放融合的生態平臺優勢。並且構建出“一站式” 出行服務平臺。

2 風險總結

上汽集團近幾年的毛利率不是很好，競爭力不強。且公司的淨利潤現金含量不是很好，說明收到的資金不是真金白銀。近5年的ROE盈利能力在後兩年有所下降，有待關注。