華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 葛愛峰 見習記者 夏高琴 南京報道
近日，柏承科技(崑山)股份有限公司（下稱“柏承科技”）完成了深交所首輪問詢，並更新了財務資料。在本輪問詢中，深交所提出了關於同業競爭、實控人情況、境外分拆上市、公司獨立性、客戶入股、募投專案用地、行政處罰、業績情況、可比公司等20項問題。
成立於2000年的柏承科技（崑山）是臺灣上市企業柏承臺灣在大陸開設的子公司，是一家專業從事高密度互連電路板（HDI板）、軟硬結合板（RF板）和硬質印製電路板（R-PCB板）研發、生產和銷售的高新技術企業。目前，公司的主導產品覆蓋了消費電子、通訊裝置、汽車電子等領域。已成為小米、美律、傳音等國內外知名企業的供應商，是國內HDI產業具備較大業務規模和產品覆蓋面的主要廠商之一。
今年6月底，深交所正式受理了柏承科技在創業板上市的申請。本次尋求上市，擬募資4.5億元投向高密度印刷電路板擴產建設專案，該專案完成後主要產品HDI板產能將從產能24萬平方米上升到年產400萬平方英尺（約37.16平方米）。
值得關注的是，柏承科技前五大客戶和第一大客戶收入佔營收比均遠超同行業可比公司均值，其中小米通訊更是佔據了近半營收。另外，在申請IPO前夕，公司還存在合作方突擊入股的情況。對此，《華夏時報》記者就相關問題致電致函柏承科技，但截至發稿並未收到公司回應。
小米通訊貢獻近半營收 新增產能如何消化？
招股書顯示，2018年至2021年上半年，柏承科技實現營業收入6.76億元、4.98億元、5.78億元、3.15億元，淨利潤分別為1112.89萬元、2617.32萬元、6067.39萬元、2700.06萬元。其中公司主營業務收入主要來源於HDI板銷售，佔主營業務收入比例分別為53.89%、74.96%，75.95%、76.97 %。在消費電子領域的銷售收入佔營業收入的比例分別為60.20%、78.29%、86.06%及84.87%，應用領域較為集中。
在主營產品應用領域較為集中的情況下，公司客戶集中度也呈現較高的情形。報告期內，公司前五大客戶的銷售收入佔營業收入的比例分別為76.92%、78.62%、77.76%及76.55%。其中，公司來源於第一大客戶小米通訊的銷售收入分別為28943.44萬元、28948.49萬元、30630.69萬元及14576.25萬元，佔當期營業收入的比例分別為42.84%、58.12%、52.95%及46.22%，佔比較高，且已遠超同行業可比公司平均水平了。
從招股書披露資料來看，與同行業可比公司相比，除了行業龍頭鵬鼎控股(002938.SZ)外，柏承科技前五大客戶和第一大客戶收入佔營收比均高於同行業可比公司。對於客戶集中度較高的情況，柏承科技在招股書內特別提醒，公司對小米通訊存在依賴，若未來宏觀經濟環境的重大不利變化、晶片短缺、自身經營等原因減少對公司產品的需求，而公司又不能及時拓展其他新的客戶，將導致公司面臨經營業績下滑的風險。
值得關注的是，柏承科技主要向小米通訊銷售的產品是HDI板，而本次擬募資4.5億元投向高密度印刷電路板擴產建設專案，該專案完成後主要產品HDI板產能將從產能24萬平方米上升到年產400萬平方英尺（約37.16平方米）。在擬募投專案投產後，新增產能如何消化也是問題，對此《華夏時報》記者就相關問題致電致函柏承科技，但截至發稿並未收到公司回應。
多名合作方突擊入股
一方面營收依賴大客戶，另一方面在申請上市前柏承科技還存在多名合作方突擊入股的情形。值得關注的是，引入的5名外部自然人合作方股東，大部分都是居間服務商、銷售貿易商。
2020年12月柏承科技引入了外部自然人股東張明、徐友衡、崔國平、顧麗芳、朱建林、費景濤、祖新亮。其中徐友衡、崔國平、朱建林、費景濤、祖新亮分別是發行人居間服務商、外協廠商、環保服務提供商、貿易商的實際控制人。
在IPG中國首席經濟學家柏文喜看來，合作方在上市前的突擊入股可能存在公司希望鞏固與合作方的關係以強化供應鏈的含義，所以給予合作方共享公司發展成果的機會，另外也會給市場塑造合作方積極支援公司發展的正面形象。
對於上述客戶、供應商入股情況也引起了深交所關注，柏承科技在回覆深交所問詢函時表示，部分居間服務商及貿易商為了獲取穩定的貨源，希望與柏承科技透過入股的方式達成戰略合作，加強雙方業務合作關係的穩定性，有利於維護雙方利益。另外部分供應商為了加強與發行人募投專案（即柏承南通）的合作，希望與柏承科技透過入股的方式達成戰略合作。此外，柏承科技正處於快速發展期，對資金具有較為迫切的需求，作為公司合作方的實際控制人對公司實際控制人李齊良本人及柏承科技的經營情況較為了解，能夠在短時間內進行投資決策並及時帶來資金。
獨立經濟學家、財經評論員王赤坤在接受《華夏時報》記者採訪時提醒：“合作方突擊入股，一方面表明合作方對柏承科技發展充滿信心；另一方面，要注意因此可能產生的股東關聯交易對公司的影響。”
值得關注的是，上述新進股東，有多家在業務上對柏承科技存在依賴性。根據披露資訊，公司為PRO INNOVATION LIMITED、蘇州風貴隆電子科技有限公司，優鑽電子科技（崑山）有限公司，崑山翰唐環保科技有限公司、北京萬博嘉業科技有限公司的第一大客戶且佔比均在 90%以上。
另外突擊入股的舉動或將給柏承科技上市麻煩。資深投行人士王驥躍告訴《華夏時報》記者：“突擊入股其實很多公司都會避免，屬於上市環節不必要的麻煩，有利益輸送的空間和渠道，雖然不是影響上市的絕對障礙，但會帶來麻煩。”
