會議主題：鐳射雷達賽道A股稀缺標的
炬光科技是基於上游核心元器件的高壁壘技術護城河，改變鐳射傳統應用，走向中油鐳射雷達等的大規模商業化拐點。
公司概況：
2007年9月董事長劉興勝劉博士回國後在西安創立炬光科技公司，今年從事鐳射行業上高功率半導體鐳射機產生光子的原元器件，鐳射光旋器件，以及行業中游的光子應用模組和系統，皆屬於核心業務。我們客戶主要在美國，研發人員都是30多年工作經驗的研發科學家，也是鐳射機行業的知名人士。
第一章：基於上游卡脖子的行業位置，邁向中游大規模商業化的戰略佈局
業務現狀：到目前為止，我們的業務還主要集中在上游，中游可能佔到10%，上游的壁壘比較高，所以它有這種卡脖子的屬性。第二市場規模相對較小，我們上游1個億的市場規模，可能可以撬動中游10個億，撬動下游100億的市場規模，所以公司的的營收和大資金比當然會小很多，因為這是上游和下游的本質的區別。上游是難進難出的，驗證一個專案，進入一個客戶的週期都比較長，一旦進去了也不容易被取代，這是上游的特點。
上游市場和業務成果： 我們上游包括產生光子的半導體鐳射器和調控光子的微光學兩部分。其一，產生光子已經為中國科學院、中央支出企業、臺積電、以色列飛盾、美國普萊斯等國內外的知名企業和客戶提供高功率的半導體鐳射器件；公司還牽頭制定了半導體鐳射器總規範和半導體鐳射機測試方法，兩項國家標準。其二，調控光子為世界頂級企業德國公司和國內主要的光刻機的氧化專案提供光刻機用的工廠液化氣，也為很多其他的鐳射器公司提供核心的光纖機件。
中游市場和業務成果：2019年公司的光子應用型方案為德國大陸集團簽訂了4個億的量產框架協議，去年2020年公司為Cyden公司提供方案並簽訂了摺合人民幣8個億人民幣框架協議。公司還和B公司簽訂了用於鐳射雷達燈領域車框架協議。
技術和產業的邏輯：公司希望透過技術來改變傳統鐳射的應用方式。比如說點風斑光纖鐳射器和g光系兩個相對比較成熟的鐳射器型別，都是透過點光斑為主來做材料表面的加工和處理，在打標鑽孔切割等領域有一定優勢，但對於面積的處理不佔優勢，反而會有很多問題，所以公司透過鐳射和光學的技術將點光斑轉換成線光斑：從左到右掃描一個面，高的均勻度，且處理所需時間成本較低。另外，公司的半導體鐳射器發散角較大，光束質量相對差，其特點限制其應用，透過公司的光學和鐳射器的技術來進一步的提升或者能量其缺點，使半導體鐳射器能夠更廣泛的直接應用，拓展中游的應用場景。
國際化+品牌化+全球化的經營戰略：公司的廠房分佈於西安總部和東莞。研發和製造團隊位於東莞和德國多特蒙德（小團隊）。銷售方面，公司在美國和歐洲有自己的銷售團隊，在亞洲和以色列的國家用當地的一些代理商，因此業務在境外佔比一直比較高，在報告期內分別是61%~53%。雖然因疫情原因在逐年的降低，但是境外佔比仍超過50%，以公司全球化經營的核心特色。
第二章 上游積累的技術壁壘
自主研發九大類的核心技術：這九大的核心技術包括共晶件和熱管理等5項技術。這5項技術是針對產生光子半導體鐳射器來發明的，後面這4個是我們的調控光子的光學積累的技術，包括光束轉換工程，光場勻化，線光斑。其中值得一體的是晶圓級的同步結構化鐳射光學制造技術，這個特色技術在一個300×300的玻璃晶圓上可以製作出成千上萬個高度一致性的高精密微納級別的微透鏡，可以應用在各種各樣的場景中。公司多年保持較高比例的研發投入，在報告期內平均研發投入在19%，獲得眾多技術和產業的成就，產生了很多專利成果，包括美國歐洲境外專利110項，總計授權專利400多項。公司在國內外都建立了自己研發中心，共有研發人員154人。研發是公司的重點投資領域，也得到了國家發改委、國家科技部等部委的認可。
上游有兩個技術重點，一個是半導體鐳射器，一個是微光學。半導體鐳射器的產品核心產品如圖所示，每個都不一樣。比如說功率半導體靜溫器的疊振產品有2.2克重，像是一個輕微飄羽毛，體積只有你的指甲蓋那麼大，能夠產生2000瓦的峰值功率。這個鐳射器可以用在車載，傳動式或移動式的裝置上，達到幾萬瓦甚至十幾萬瓦的功率。這是我們核心傳統產品之一。公司有很多代表我們上游半導體鐳射器核心技術的類似產品，也得到了新聞聯播、人民日報、新華社等很多媒體的報道。
光學核心元器件技術護城河的核心是微光學的晶圓。在晶圓上，我們獨特的工具設計製造出不同種類的微透鏡或者微光學的元件，包括快軸準直鏡，光束轉換器，一體化透視鏡。公司在2018年得到國際工程協會，全球光電行業的奧斯卡獎，屬於產業認可的成就。
公司在產業化和量產化方面有所進展。鐳射相關公司等提供光纖鐳射器用的快軸準直鏡發貨量最大，今年釋出的可能超過1000多萬隻，展示了量產能力。
總結：公司在上游積累了技術壁壘，也在上游帶來了潛在的業務上相對比較穩健的增長。由於難進難出特點，公司相對穩定的增長，將在接下來的2021年迎來國慶元器件的大幅增長，同時往後迎來收入和增長拐點。公司在今年上市前一版首輪問詢中提供了收入和利潤的指引，今年的收入指引是四千萬，明年是7個億，後年是12.1個億，未來營業利潤的一個預期今年是5600萬，明年是一個億左右，後年的2.1個億。透過上游的大幅增長放量，炬光公司認為費用率會有比較顯著的下降，資金投入的增速會遠遠低於營業利潤或規模擴大市場的增速，所以營業利潤率會逐漸的增高。
第三章：中游區域放量，擴大規模
中游三大核心領域概況：
上游相對規模比較小，要想做好做大規模讓產值更高，公司一定要往中游去拓展，包括三個核心領域，鐳射雷達，半導體制程和家用醫美。公司在鐳射雷達上產生的營收，是透過和大陸集團其他的新客戶的樣品或者提量發貨帶來的。在半導體制程方面，公司一共收入7800多萬，其中半導體光刻產品的收入5900多萬，半導體積體電路的檢測和製成收入1800多萬，這塊部分會相對新一些。公司在報告期內，家用醫美沒有太多的收入，專業級和裝置級的家用醫美收入三個多億，證明公司有良好口碑和市佔率。
鐳射雷達核心特質：
公司在16年就開始投入鐳射雷達，在18年達到200多萬的營收，並接下來幾年保持非常高複合增長率，2020年達2900萬的收入，在鐳射雷達行業都算是不錯的營收。公司第一條大陸的量產發射模組的量產產線在2020年後半年轉量產後帶來2900萬中的部分收入。我們預計明年鐳射雷達將達1.5個億營收，後年是5.4個億。公司前面量產線會穩定的增長，預期在接下來會有更多的量產專案定點或更多的客戶下小片訂單，所以預計接下來會有一個非常快速增長，也符合整個行業對鐳射雷達上車量產化商業化的預期。
在鐳射雷達方的產品策略，首先我們不做鐳射雷達整機，這是一個非常明確的，我們只給鐳射雷達客戶提供產品，使鐳射雷達客戶成功。我們給他們提供兩個產品，一個是核心的鐳射和光學器件，一個是鐳射器的發射模組，發射模組的價值量會高一些。
公司和全球範圍內的多家汽車一級供應商以及鐳射雷達公司知名公司展開廣泛的合作，包括巴luma，大陸集團等。公司不僅和大客戶知名客戶合作，也和國內的一些中小的創業公司以及一些勢頭比較好公司合作。
公司在2020年透過第一條京東單量產線，獲得了itf16949的第三方社會認證，使公司正式進入了汽車行業的供應鏈。公司自創的產品工學模組方案和技術也提供了自動化的量產的機會。除了汽車鐳射雷達，我們還在其他三個領域有自己的佈局，包括DMS, AR HUD和智慧車燈。這三個領域暫時看不出來顯著的收入，但是在研發的樣品包括一些研發投入上，公司已經有一些佈局。
半導體制程核心特質：
半導體制程我們有4個子領域，第一是光刻在光刻領域，空客機的這些供應鏈合作。公司提供廣場雲發器，市場氛圍比較高。第二是在國內現在正在自主研發的工廠裡面，公司都在參與他們的專案，提供工廠研發器的產品和技術方案，但發動機積體電路晶圓退火很多人不是很瞭解，其實在二十八大一定要用到這麼一個半導體鐳射退火，做了一個晶圓退火，之前是和前幾年還沒有卡脖子這麼嚴重的時候，主要是和臺積電和在他們的驗證下非常艱辛的驗證下，我們完成了驗證，獲得鐳射元件鐳射器的元件啊進入他們的產線，近兩年國內開始做錄了這些裝置之後，我們也給國內提供成套解決方案，包括鐳射器，前面的光學的鏡頭，這是一整套的中文模組，
另一個是把平板這平板顯示有兩個子應用，第一個是鐳射剝離（LLO），相關係統相對成熟一些，市場率很高。公司的推廣重點是SLA固體鐳射配火，有望打破相干公司準分子鐳射退火過去十年來在該領域的壟斷且卡脖子的地位。
最後一個是半導體積體電路檢測，我們和美國顆粒半導體代購公司等合作提供鐳射光學器件來實現積體電路檢測。
家用醫美：
家用醫美和每個消費者都有強相關。家用醫美在網上消費市場有非常大的規模，2023年家用醫美能達到167億美金。
家用醫美分兩個賽道，第一個是家用嫩膚，用1470的點陣式的鐳射模組實現均勻的點陣，透過點陣在人的面板上進行微小的修復，從而使面板變得更嫩。此技術已經得到市場檢驗，公司和英國三正公司簽訂了8個億的合同，且還在探索更多的客戶。
第二個是家用淨膚， 用808的鐳射來去除或破壞毛囊使人體的毛髮有效的脫毛。
此鐳射方案在裝置級的醫藥醫療美容裝置中非常成熟，公司的市佔率非常高，在過去有三個億的收入，證明公司在裝置級的高市佔率和口碑。但裝置級主要用的是ipr，基於一種強光燈管來照射人的面板，其實有很多痛點。對人體也不是很安全。因此公司希望透過裝置級的方案改進家用裝置，跟大客戶繫結，讓大公司來推廣這個品牌，炬光科技做其中核心的攻擊模組。核心業務邏輯是繫結大的消費品牌，因為這個小公司可能做不起來大的市場。
家用醫美是公司非常看中且增長有利的大市場，雖然看起來沒有前面兩個市場那麼高大上，但實際上它的科創屬性一點都不弱。公司將用家用醫美相關的獨創技術和專利進行家用醫美行業的佈局。
總結：
公司處於一個朝陽和景氣的光子行業裡，順勢而為，順應大的行業的變革趨勢，大力投入研發，創新一個硬核科創的炬光科技。公司在業務和營收上的拐點已經到來，到明年將會加速的增長。希望透過上市募資募集市級的資金把公司推向一下一個篇章，進行更好的發展。
Q：公司遠期的技術路徑？怎麼看接收端的壁壘，以後會不會做接收端模組？
A：目前市場最大的技術流派是150，由於沒有人員安全限制，可以打的很遠。光纖鐳射器有自己的技術優勢，但是目前面臨高效能和不能量產的問題。光纖鐳射器量產化也不是公司的主攻方向，市場份額也不太大，不是目前的主流路徑。線光斑純固態，是我們認為市面上的主流上車方案之一。由於傳統的360度被證明不能上量產車，所以我們只能用robot taxi，所以對於光纖純固態，我們不打算做長期的模組研發。我們只是服務一些客戶，提供一些光學元件或者光學的元件。現在的主流的上車方案是配合轉鏡，結合我們的線路板，配合一維的轉鏡或者配合一維的maps來做這個線光斑的120度的一維掃描。現在這個方案已經被證明非常適合用於量產汽車，這個是目前上車最安全的，也是國內外幾個大客戶，大公司選擇這個方案的主要原因。主推的線光斑的發射模組是我們一個核心特色。
此外公司擅長做發射端，接收端類似於成像鏡頭配合一個接受感測器，這不是炬光擅長的領域。公司會繼續做鐳射雷達發射端模組，保留核心特色。短期來看，接收端不會是公司主攻的方向。
Q：對於鐳射雷達的客戶，是我們拿成熟的產品拓展，還是我們與客戶進行對接？由於客戶間技術的排他性，會不會影響到新的客戶的拓展？
A：一方面我們自己做預研和研發，做預研會議，透過展會論壇等方式推廣。另一方面，對於有需求的客戶，我們會評估然後給與他們解決方案。這是一個互動的過程。
對於排他性，一方面我們會做自己的產品，有自己的專利，IP，對於每個客戶提供都是一樣的。對於按照客戶的需求給客戶定製，客戶付給我們研發費用，根據國際慣例和我們與客戶簽訂的一些合同會有一些排查和保護，在這種情況下我們不會再給別的客戶提供。目前這種情況會少一些，大多數都是共享專利或者我們自己的專利，完全排查的會少一些，是符合國際慣例，這個也不是一個業務發展的瓶頸。
Q：對於鐳射雷達產品，我們是否是獨供的角色？計算一下鐳射模組在其整體裡面的一個價值含量，一個未來的市場空間。
A：至少現在都是我們是獨供的，現在定點的產業。
我們提供的是發射端模組——整體的一個解決方案，價值量佔整體鐳射雷達的20%。
Q：對於毛利率，由於我們的晶片和熱成都是在上游採購，相比較只做模組封裝的廠商毛利率會有大的差距嗎？因為他們也做鐳射器的模組，我們也用他們的晶片做鐳射器的模組，從模組層面的話，技術指標各方面是不是會有並了差距，還是說現在來看指標都差不多？
A：對的，他們的毛利率會比中游的高一些。
他們是用這種QAN或者塑膠封裝，從這個角度講他們是賣器件。對於我們來講，不賣部分器件，賣整體的一個解決方案，採用其他的晶片和我們自己的光學器件做成一個完整的光學模組。
Q：對於光學元件這塊，因為內蒙那邊也是全球的龍頭，國際上或者國內上有沒有什麼比較的競爭對手？對於我們想做到市佔率60%，競爭對手主要有哪些？
A：國外：瑞士FISBA 德國Ingeneric ；國內：海創 騰景
2017年3月完成併購，目前60%的固定資產投資在鐳射光學上面，在東莞投資專案，研發人員佈局全球，無論從技術創新上，製造獨立上，有自動化的產線，製造能力有很大提升。
Q: 從固體鐳射器轉到flash方案，裡面晶片的佔比也更高，整體模組的單價也比較低，我們如果純模組封裝附加值會不會相比之前會更小一點？
A: 對總體的價值偏低便宜一點，我們也公開出售，量產他們去做就行，我們不一定要做全部的模組，擴散模組的價值大一點。
Q：40~50%的成本是晶片，是否咱們可以透過我們光學這一塊的能力，可以少讓鐳射雷達廠商少用晶片組的個數這樣的方式來幫助鐳射雷達廠商來降成本，或者按你們目前產品的一個體系，發射端的一個模組來看的話，大部分是多少組的一個晶片組？
A：晶片佔總成本的10%左右。我們是一個鐳射器高度整合的，是一套光學系統做成，這個鐳射器的成本成本大幅度下降，更大的優勢是帶動他們的接收端。一般情況下，我們現在一個晶片最多兩個就可以做到。
Q: 對於鐳射器的封裝大概用到多少單管？
A：這個取決於工藝的需求，目前我們採用四到八個不等。這個不能這麼計算，整合化會使成本下降。
Q：5類的一個光學元器件是包已經囊括了所有鐳射雷達要用到的一些元器件，比如說我們定點的鐳射雷達的模組是有兩個，光學元件我們有定點多少個，就是接下多少一個專案？光學元件的成本佔比是2%~5%嗎？
A：各種鐳射雷達方案裡邊基本上都要用到1~2種這樣的核心元器件的，它是核心的，但是並不是說只有這些就行。晶片是我們提供光學器件組建的，是定期在買的，不像發射模組透過質量體系，沒有定點的概念。我們大概和六七家在合作，在供應料還是有的，但是更小的在研發階段的這種就更多。
一般不會超過5%。
Q：所謂的競爭壁壘，源自於我們光子級的發射源頭這一端，意味著什麼？在鐳射蛻變SLV這塊產品給A公司供貨的產品，後續有什麼產品演化？
A：毛利比較高，鐳射雷達裡面的部分高潮融化技術已經給醫療方面使用，光速擴散器也有用到部分技術。我們正在做探索高分子，正在向上遊擴充套件。
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