老周
摘要：截至2021年底，中國持有的美國國債達1.055萬億美元的美國國債，很多人會問，我們為什麼要買這麼多美國國債？美國有沒有能力還本？要是賴掉我們的這些國債怎麼辦？如果我們一下子將這麼多美國國債全部拋售出去，會對美國經濟產生怎樣的影響？
截至2021年底，中國持有的美國國債達1.055萬億美元的美國國債，很多人會問，我們為什麼要買這麼多美國國債？美國有沒有能力還本？要是賴掉我們的這些國債怎麼辦？如果我們一下子將這麼多美國國債全部拋售出去，會對美國經濟產生怎樣的影響？
今天就來聊聊美國國債（以下簡稱美債）的這些事，你所關心的問題，這篇文章都會給出答案。
第一個問題，美債到底是個什麼東西？
美國國債（U.S. Treasury Securities），是指美國財政部代表聯邦政府發行的國家公債。根據發行方式不同，美債可分為憑證式國債、實物券式國債（又稱無記名式國債或國庫券）和記賬式國債三種。根據償還期限不同，可以分為短期國庫券（T-Bills，一年期以下）、中期國庫票據（T-Notes，一年到十年期）和長期國庫債券（T-Bonds，十年期以上，最長三十年期）三種。
美債是到期一次性還本付息，利息根據不同期限有所不同，基本上是在2%左右，一年以下的短期利息大約是2.2%，一年到十年的中期利息大約是1.8%，十年以上的長期利息最高，大約是2.5%。
美債歷史悠久，在美國建國後僅僅十五年，1791年1月1日就發行了第一次國債，總額約750萬美元。此後，美債就逐年增長，只有在1835年才完全清零，但之後又迅速增長，到2021年已經達到了28萬億美元的驚人規模。不過，必須要說明一點，美債二百三十年的歷史，全部到期還本付息，沒有任何拖欠、賴賬的失信記錄，這個信譽度絕對是槓槓的。
在美債的持有者裡，美國國內投資者持有大約75%，國內投資者主要有貨幣當局、養老金和共同基金、個人及公司，以及商業銀行和保險公司這四大類。海外投資者持有大約25%，主要是各國政府或中央銀行，前十位分別是：日本、中國、英國、巴西、愛爾蘭、盧森堡、中國香港、瑞士、開曼群島和比利時，其中日本是持有美債最多的國家，高達1.2萬億美元。
第二個問題，持有美債是不是就成了美國的債權人？
可能是某些小品相聲裡的段子，很多人就覺得我們持有美債，就是美國的債權人，很有幾分得意之情。
但這麼說，對，也不對。
說對，是因為從名義上說，國債就是一個國家的債務，持有國債自然就是國家的債權人。
說不對，是因為如果國與國之間的債務，一般都是特定物件，如清朝向日本借款，必須要簽署借款（好聽點叫貸款）條約，除了規定利息、期限，還要有抵押。
而美債是不特定物件，公開發售，誰願買誰買，沒有強迫，完全自願。本質上，美債並不完全是債務，而是一種投資理財，等於是美國政府憑藉國家信用發行的投資產品。
第三個問題，也是大家最關心的，就是我們為什麼要買這麼多美債？
回答這個問題，首先得明確，美債是要用美元來購買，用人民幣、歐元可都不行。美元雖然是美國的貨幣，但卻不像大多數國家，由中央銀行發行，而是由美聯儲發行。而美聯儲卻是一傢俬人銀行，所以美國政府對美元的發行沒有完全的控制力，只好用發行美債來對美元進行調控。
而美元在國際貨幣中地位是非常超然的，就是——國際結算貨幣，也就是說不但和美國貿易用美元結算，和日本、英國、法國、巴西等等國家在大多數情況下，也都是用美元結算。即便是高舉反美大旗的伊朗，貿易往來也都是要美元。假設一下，中國和俄羅斯商定彼此不用美元結算，以盧布結算，但問題是我們從哪裡去換這麼多盧布？收到盧布後又怎麼花銷出去呢？除了俄羅斯，還有誰會要盧布？
所以，美元的國際結算是美國最重要的霸權，可以說比航母核導彈都要厲害，甚至美國軍隊的存在就是為美元國際結算來保駕護航的！這也是美國無法容忍挑戰的底線。
那麼，我們的美元從哪裡來？主要兩個途徑，一是透過對外貿易賺取的利潤，二是海外企業來我國的投資。我們是實行外匯管制的，不管什麼渠道來的美元，轉入你賬戶後，在國內是無法取現美元，只能按照當天匯率取現人民幣。如果需要用美元向海外購買原料、裝置，私人如果留學、旅遊需要美元，則可以向銀行提出申請使用自己賬戶裡的美元，或者向銀行兌換美元。從國家角度而言，進來的美元多，出去的美元少，有了盈餘，這就是外匯儲備。
新中國從1950年開始就有了外匯儲備，當時只有1.5億美元，雖說1950年的1.5億美元，到今天至少相當於100億美元了，但這點外匯儲備對於一個國家來說，還是少了一點。此後三十年我們的外匯儲備一直在低位徘徊，到1980年更是達到谷底，-12.0億美元，是負數的倒欠！不過好在緊接著就開始改革開放，我們和世界的貿易往來逐年增長，外匯儲備也水漲船高，到2006年突破1萬億美元，2009年突破2萬億美元，2011年突破3萬億美元，2013年更是達到史上最高峰3.8萬億美元，此後一直維持在3萬億美元之上，2021年的外匯儲備是3.22萬億美元，高居世界第一。
這麼多美元在手上，總不能就躺平在我們的央行，總要有點增值吧。作為國家，顯然不可能將外匯都投入股票、期貨這種高風險投資，從金融管理上來說，股票、期貨可以有，但比例肯定很低，絕大部分的投資一定是首選安全性高的，哪怕收益回報不高，也是首先強調安全性。因此，這樣看下來，美債就成了最合適的選擇，利息在2%左右，但信譽非常好，二百三十年都保持到期還本付息，這份信譽恐怕沒有幾家能夠相比。
所以，我們3萬億美元的外匯儲備，拿出1萬億美元來買美債，就非常合情合理了，也是非常明智理性的選擇。
第四個問題，也是很多人最擔心的，美國會賴賬嗎？
畢竟現在美債的發行規模已經高達28萬億美元，而美國2020年的GDP總量才不過20萬億美元。擔心美國還不了，也是情有可原的。不過，不用擔心，因為28萬億美元美債並不是就要在一年裡全部支付的，其中包括了一年以下的短期、一年到十年的中期和十年以上的長期，分攤到一年要支付的，也不過5萬億美元左右。而且美國的經濟總量還是世界第一，如果美國經濟崩盤，不要說什麼美債了，恐怕股票、期貨都已經跌得血本無歸了。
還有人會擔心，如果我們和美國關係緊張，美國會不會只針對我們賴賬？
肯定不會！如果因為今天和我們關係緊張就賴賬，那麼明天和日本關係緊張也不還日本了，後天和英國關係緊張就不還英國，那麼還有什麼信譽可言？而信譽，對於美債來說，是頭一位的！以區區2%的低息，就可以募集到二三十萬億美元，這樣的好事，除了美國龐大的經濟總量外，二百三十年的良好信譽也是非常重要的因素。如果失去了信譽，那麼美債也就一錢不值了。
美國怎麼可能為了賴掉我們的1萬億美元，而失去募集28萬億美元（以後可能更多）的信譽？這個賬，就像芝麻和西瓜，誰都會算。
第五個問題，如果我們把全部1萬億美債全丟擲去，會給美國經濟造成怎樣的影響？
很多人對這個問題特別有興趣，想當然地以為，1萬億美債嘩地一下丟擲去，恨不能使美國經濟瞬間崩盤。
這樣的想法太天真太幼稚了。
首先，美債的總體規模是28萬億美元，1萬億隻佔美債總量的3.5%，連零頭都沒到，能掀起多大的浪？
其次，最重要的，美國政府對美債是到期才一次性還本付息，中途是不接受提前償還的。你手上的美債如果要提前拋售，接盤的肯定不是美國政府，而是金融市場上的其他投資者。是投資者，就一定是要有利可圖的。舉例來說，三年期1萬美元美債，利息是2%，也就是到期還本付息總共10200美元。如果現在只過了一年，還有兩年到期，要提前拋售，下家肯定不可能10200美元接盤，只可能1萬美元，甚至更低9800美元，9500美元，才會有人願意接盤。
這樣一來，損失的就只能是拋售的人，美國政府照樣只管在三年到期後還本付息10200美元，一毛錢都不會損失。
看明白了嗎，如果一下子把1萬億美債全部丟擲去，這麼大的金額同時在市場上拋售，接盤價格肯定會跳樓，那麼損失的就只能是我們自己，而對美國經濟的影響，基本上可以忽略不計，倒是讓接盤的投資者有機會賺一把。
第六個問題，那我們接下來該怎麼辦？
沒什麼擔心的，本來購買美債就只是一種純粹的金融活動，就是一種純粹的投資理財，不必牽扯其他太多的東西。只要我們手上還有這麼多的外匯儲備，那麼購買美債就是很正常的選擇。用三分之一的外匯儲備購買美債，也是很正常的比例。
除非你有比美債更安全，收益更高的其他投資專案。
沒有，那就只能繼續持有美債，最多進行一些小幅的增持減持調整。
這就是關於美債最關心的六個問題，不知您看明白了嗎？
（本文圖片來自網路）
