雪松控股倒下，涉及200億理財產品，瘋狂的供應鏈金融造假揭秘！
雪松控股發出致歉信
2022年1月30日，“廣州第一民企”，世界五百強企業，雪松控股發出致歉信，宣佈原定於1月底完成的兌付無法落實。這相當於間接宣佈，公司資金鍊斷了，準備做老賴了。
據網上媒體報道，雪松控股對外發行的理財產品存量規模大約在200億元，涉及投資人8000人。
而這些理財產品的底層資產，大部分為雪松控股與供應鏈上貿易企業之間的應收賬款。
利用虛增的應收賬款，進行保理或打包成理財資產出售等方式，騙取融資，這已經是業內非常常見的一種獲取融資的手段，最近幾年被曝光的羅靜的“承興系”以及上海電氣等，都是利用虛假的交易產生應收賬款，再將虛構的應收賬款資產去進行融資套現，騙取投資者款項。
供應鏈金融原理其實很簡單：
A公司與B公司簽訂貨物買賣合同，將一批貨物賣給B公司，向B公司開具銷售發票；
假定約定B公司在三個月後支付貨款100萬元。
這樣A公司就對B公司產生了一筆應收賬款100萬元。
此時A公司如果急需資金，則A公司可以將應收賬款打包成理財產品，以較低的價格90萬元賣給投資人。
上述操作後，投資人以90萬元的價格，買入了A公司對公司100萬元的債權。A公司犧牲掉10萬元的資金成本，提前收回了貨款。
這種供應鏈金融本身是有利於銷售方資金回籠，開展業務的。但前提是這筆業務交易是真實發生的。
但是雪松控股是怎麼操作的呢？
基於上面的操作原理，雪松控股成立了數十個皮包公司，將一批貨物在這數十個公司之間一個接一個流通了一遍。
A銷售給B，B銷售給C，最終銷售給Z，Z再銷售回給A。整個過程中，貨物其實沒移動過，一直存放在一個倉庫，相關的物流單據其實不難偽造。但是，卻產生了數十筆的應收賬款。
100萬的貨物，假如週轉了30次，那就產生了3000萬的應收賬款，雪松控股拿著這3000萬的應收賬款全部進行融資套現，將所獲得資金全部輸血回公司。
有人問，投資者和中介機構有這麼愚蠢嗎，會被這麼拙劣的造假手段給欺騙？
重點就在於，雪松控股在它的整個供應鏈金融週轉環節中，加入了幾家國企，以真亂假，使得投資者誤以為這些交易都是真實的，畢竟有國企參與到裡面的銷售採購環節，而且國企在金融機構眼中普遍信用較高，對雪松控股的融資供應鏈起到關鍵的增信作用。畢竟正常的金融機構都不會認為國企會欠錢不還的。
那為何國企要參與到這個造假過程中呢？
1、首先國企本身有做大收入的業績考核需求，而且在這個融資供應鏈裡，上家向下家銷售貨物時，還能賺取一點差價，何樂而不為？
2、雪松控股背後也可能存在相關的人脈關係。據網上媒體報道，2018年，“明天系”倒臺時，雪松控股曾經試圖接盤吃下“明天系”的金融板塊。但是後來收購方案失敗，只拿下了其中的中江信託。而收購中江信託所需的80億資金的融資來源，正是來自廣州兩家國企。其中60億元來自廣州產投旗下的廣州新華城市發展產業投資企業（有限合夥），20億來自廣州凱德金融控股股份有限公司。如此高階的操作，背後人脈關係有點微妙。拉幾個普通國企，參與到貨物的貿易過程中來，也不難操作，反正也只是開開發票，代收代付一下款項。
資金鍊斷了會怎麼樣？
正如上文說的，假設A銷售給B貨物100萬，如此一家接著一家銷售下去，每次交易加上差價1萬元，最終Z銷售給A的這批貨物假設為130萬元。
A是雪松控股，幕後的主使者，所有的應收賬款融資得到的錢都歸A所有。一圈的銷售交易閉環完成後，到了約定的還款日了，首先由A向Z支付130萬元，然後Z向他的上家Y支付129萬元......，如此完成一次付款閉環。
整個過程結束後，A付出了30萬的成本，獲得了3000萬的融資。而供應鏈裡的每個中間公司，每人獲得1萬的差價收益。看起來皆大歡喜。
但是一旦這個A有一天拿不出錢來支付貨款了，那整個供應鏈所有的公司，合起來只會虧100萬。100萬由誰來承擔，由那些真實存在的國企承擔。因為他們需要向供應商償還貨款，但由於其中的一個下家是A公司的皮包公司，無法收回銷售貨款，所以國企的窟窿就是這100萬元。具體的窟窿金額是多少，就取決於國企賬上還有多少對雪松控股關聯方的應收賬款，如果每次週轉是100萬，三個月賬期內週轉了100次，那就可能掛了1個億的應收賬款。
除了這100萬，那剩下的2900萬去哪裡了？被打包成理財產品賣給投資者了。這些理財產品對應的底層資產正是這些無法收回的應收賬款。而發行這些理財產品的，以及為理財產品提供擔保責任的，也都是雪松控股的關聯公司。
有人問，雪松控股每次花30萬的成本融資3000萬，也沒虧多少啊，不是還剩下2970萬嗎。為什麼到最後會虧空呢？那就得去研究雪松控股都把這些錢拿去幹嘛了。
有可能花了幾百億去接盤了一些價值幾個億的爛專案，
也有可能花了幾百億去海外高溢價收購資產，
背後的目的是什麼，大家自行想象。反正錢不會憑空就不見，有人損失，肯定就有人受益。
