11月中旬以來，隨國內煤炭調控政策放緩，大宗商品價格經過10月份以來的大幅殺跌後，大部分進入震盪整理階段，部分被錯殺的品種出現了比較好的反彈走勢，這一方面源於品種自身的基本面出現利好因素，也是對前面資金面過度殺跌後的估值修復。
黑色此次也經歷了一輪比較好的反彈，當然這裡面的因素比較複雜，可以說的是相對其他品種，市場情緒轉好以及宏觀預期向好是黑色本輪反彈的主要因素。
1、近期的資金面有所改善，房貸集中審批投放加快，恆大的問題慢慢過去，包括後面的降準操作，凸顯了宏觀上維穩保增長的決心。所以，當前市場對房地產的悲觀預期有所消退，而11月份的資料也顯示新開工等資料降幅收窄，雖然整體宏觀資料不佳，但對鋼材價格影響較大的地產資料向好，無疑有利於提振市場信心。
圖：地產新開工、施工面積降幅收窄
2、原料段的偏低估值以及近期鋼廠的復產下的補庫需求推動鐵礦石等爐料價格明顯反彈，對鋼材價格帶來利多支撐。截至13日，近一個月以來鐵礦石盤面價格累計漲幅超30%。
圖：鐵礦石期貨價格走勢
3、供給端的高度不確定下，當前的鋼材價格已經計入了環保限產、冬奧會限產等因素對價格的影響。
那麼市場是否已經轉勢了呢？個人覺得顯然沒有，而盤面的持倉也說明了這點，近期隨價格反彈，螺紋鋼期貨主力5月合約持倉快速上升，截至15日收盤，持倉量突破至200萬手上方，而這無疑反映了當前市場的巨大分歧。
首先，當前盤面的支撐主要來自於宏觀利好預期，而這勢必會在未來的財政和貨幣政策上有所體現，這裡大家要注意一下邏輯，從前面的經濟工作會議內容來看，當前的工作要點是圍繞著維持經濟形勢穩定展開的，比如，要保證現有地產開工專案的順利交收、謹慎出臺有緊縮性質的政策等，這並不意味著後續政策邊際上會有所發力，而這才是推動價格進一步上漲的關鍵因素。
行業上來看，當前市場貿易商等對當前的價格認可度不高，輕易不會放大頭寸，而大家都知道的，下游更不用說了，工地等資金今年一直很緊張，所以我們看到今年到目前為止鋼材的累庫進度非常緩慢，社會庫存總體依然維持去庫態勢，而這也恰好反映了實體對未來的不確定性的擔憂。而從一些關鍵地區庫存來看，確實出現了累庫的情況，但這更多的是被動累庫，因為需求下降得更快。
結合鐵礦石價格近期的反彈，我們看到，近期鋼廠復產進度確實很快，主要品種產量已經出現明顯反彈，如下圖：
圖：11月粗鋼、生鐵產量明顯回升
再者，當前主要經濟體的通脹形勢嚴峻，美國料將加快緊縮步伐，而疫情的不確定性也在持續衝擊金融市場，原油價格繼上次暴跌後反彈逐步進入尾聲，有色如銅的價格經歷的長期震盪後近日走勢並不樂觀。在大宗商品整體承壓的情況下，黑色價格料也難以獨善其身。
總結
結合上述分析，預期推動的行情往往也會在預期消退後急速轉換，在當前整體經濟形勢不佳，行業供給壓力依然較大的情況下，鋼材價格經歷本輪反彈或已經步入尾聲，新一輪的下跌或將展開。
