新一輪流量爆發將至，雲產業鏈亟待價值重估

新一輪流量爆發將至，雲產業鏈亟待價值重估！

國泰君安認為，當前處於下一輪應用爆發的蟄伏期，規模建設時長、流量增速也與上一週期啟動期2014Q1-2014Q3階段十分接近。海外上游伺服器、BMC晶片、硬碟儲存、主控板廠商Q3營收作先行指標大幅增長，有望指引海外雲廠商高景氣持續性。國內上雲也顯著提速，2020年我國公有云市場規模達到1277億元，同比增長85.2%，顯著比2019年同比增速57.6%顯著更高。國內和海外雲產業鏈有望迎來共振。

1）C端流量爆發在即，2022年或開啟新週期。

回顧4G流量爆發週期，經歷了網路升級、終端普及、殺手級應用湧現三重共振。當前處於下一輪應用爆發的蟄伏期，規模建設時長、流量增速也與上一週期啟動期2014Q1-2014Q3階段十分接近。現在正處於啟動期與應用爆發期的起承轉合的階段，預示指標是網路升級經程、5G使用者滲透率和元宇宙應用、ARVR、網聯汽車等新型應用。

2）後疫情下B端上雲迅速，上下游產業驗證高景氣。

後疫情時代，北美和歐洲居家流量持續爆發，前述C端和B端上雲需求使得客觀上存在大量基礎設施投入意願。2021年前三季度，海外主要網際網路和雲廠商Facebook(Meta)、Google、Amazon、Microsoft CAPEX高增長。

上游伺服器、BMC晶片、硬碟儲存、主控板廠商Q3營收作先行指標大幅增長，有望指引海外雲廠商高景氣持續性。另外國內上雲也顯著提速，2020年我國公有云市場規模達到1277億元，同比增長85.2%，顯著比2019年同比增速57.6%顯著更高。國內和海外雲產業鏈有望迎來共振。

3）流量週期開啟成長，雲產業鏈亟待價值重估。

當前雲產業鏈認知預期至少迎來三個發展變化。

一是雲高景氣週期存在且即將到來預期開始確認。

二是流量週期有望大大延長。歷史看，C端流量在4G時代大約繁榮了2年，在網聯汽車、ARVR到更加寬廣時間維度的虛擬元宇宙建設，5G時代C端流量景氣週期將大大延長。

三是雲產業標的受益路徑明晰。技術路線上如博通更高容量交換晶片、主要廠商ARVR等新品推出催化時點較為明確，交換機、光模組器件晶片、資料中心空間、格局、技術發展路徑將更加明晰。