斑馬消費 任建新
中概互聯迴歸再添新軍。11月18日，微博透過聆訊，即將在港股二次上市。
近年，微博的使用者量節節新高，商業價值卻在下降，即便有兩大股東新浪和阿里巴巴保駕護航，公司仍然陷入了規模增長停滯、業績連年下滑的境地。
說到底，還是“公域化”的微博沒有留存使用者時間的砝碼，流量傾斜到了QQ、微信、抖音、快手那裡，新產品綠洲也未能扭轉這一趨勢，形成了一個瓶頸期。
社交巨頭
1998年，是中國網際網路史上最重要的年份。當年，張朝陽正式成立搜狐，丁磊的網易門戶上線，馬化騰的騰訊在深圳成立，四通利方與華淵資訊合併建立新浪網。
如果說，後來騰訊、網易、搜狐都把業務重心放到了遊戲上，那麼唯獨新浪，對資訊情有獨鍾，並做到極致。
2005年，新浪推出部落格，其大V模式，基本終結了草根聚集的論壇時代。4年後，移動網際網路產品新浪微博上線，成為一個劃時代的產品。
2011年前後，四大門戶都推出了自己的的微博產品，騰訊微博、網易微博、搜狐微博之外，還誕生了一批小眾產品，如地圖微博品品米，簡約時尚的隨心微博，聚友網（MySpace.cn）旗下的聚友9911等。最終，只有新浪微博殺出重圍，讓“微博”從品類詞變成了自己的專屬名。
2014年4月，微博登陸納斯達克。11月18日晚間訊息，微博透過港交所聆訊，即將在港股市場二次上市。
如今的微博，已經成為中國十大移動應用程式之一，中國三大社交平臺之一。
在中國以及全球190多個國家的華人社群，微博積累了海量使用者。截止2021年9月30日，其月活躍使用者達到5.73億，平均日活躍使用者為2.48億，較上年同期增長了2400萬。
微博沿襲了公司從部落格時代積累的大V運作經驗，截止今年6月底，認證賬號達440萬個，例如明星、名人、KOL等。如今，謝娜以1.3億粉絲量，超越姚晨，成為新一屆的微博女王。
在2021年6月，微博有4190萬月活躍內容創作者，其中，頭部內容創作者230萬，同比增長了24%。
有任何大事小事，大家的第一反應是去微博看看有沒有最新訊息；各種吃瓜事件，發酵源頭基本都是從微博這裡；哪個流量明星在網上官宣戀情、分手等訊息，第一時間宕機的一定是微博的伺服器……這些殊榮，都是其他網際網路社交平臺所無法比擬的。
業績下滑
儘管運營指標不斷重新整理記錄，但微博的吸金能力卻在下滑。
2018年-2020年，公司營業收入分別為17.19億美元、17.67億美元、16.90億美元，淨利潤分別為5.72億美元、4.95億美元、3.13億美元。規模原地踏步，業績逐年下降。
公司稱，去年的業績下滑與疫情有關，到今年有所恢復。2021年前三季度，公司收入、淨利潤分別為16.41億美元、3.13億美元，分別同比增長39.46%、9.94%。
值得一提的是，微博的營業收入中，有相當一部分來自關聯方新浪和阿里巴巴。
新浪是微博的控股股東，目前持股44.4%。2013年4月，微博赴美上市前，阿里巴巴投入5.86億美元，獲取公司18%的股份；次年公司上市後，阿里巴巴進一步增持，目前最新持股比例為29.6%。
2018年-2020年，公司從阿里巴巴、新浪及其他關聯方獲得的收入分別為3.27億美元、3.28億美元、2.83億美元，佔公司營業收入的比例分別為19.03%、18.55%、16.77%。2021年1-6月，該關聯交易金額為1.64億美元，佔比15.83%。
在阿里巴巴和新浪等大客戶的支援下，微博的業務盈利還算穩定。經營利潤雖有所下滑，但幅度不大，淨利潤較大幅度下滑的直接原因是資產減值。
2019年、2020年、2021年上半年，微博分別計提投資相關減值2.50億美元、2.12億美元、6662.5萬美元，涉及的主要標的為秒拍的母公司一下科技。
同時，公司近年的應收賬款一直處在高位。
2018年、2019年及2020年12月31日以及2021年6月30日，公司第三方應收賬款分別為1.90億美元、2.62億美元、3.14億美元及4.67億美元；來自阿里巴巴的應收賬款，2018年底為4820萬美元，到今年上半年末增長至1.23億美元；同期，來自新浪的應收賬款從1.05億美元增長至4.99億美元。也就是說，截止今年6月底，公司應收賬款最少達到了10.89億美元。
不過，因為此前盈利能力較強，微博積累了豐厚的現金。截止2021年6月底，公司現金及現金等價物達到20.05億美元。
未來靠什麼？
和其他網際網路社交平臺一樣，早期的微博專注於使用者積累，到2012年才開始商業變現，次年推出實時競價廣告系統粉絲通，也於當年開始透過會員服務及網路遊戲等增值服務來探索其他變現模式。2014年，公司在國內率先推出“微博熱搜榜”，把廣告分發做到極致。
目前，公司接近九成的收入來自廣告，另外一成左右，來自微博會員收費。
所以，微博商業化的底層邏輯，便是透過內容維持社交平臺的影響力，然後想辦法把廣告賣得更好。
但是，從最近幾年的運營指標來看，儘管微博的使用者量一直在增長，但使用者的整體行業價值，卻在下降。
微博2.46億日活，年收入16.90億美元；快手日活2.93億，年收入91億美元左右；B站6300萬日活，年收入18億美元。
2018年-2020年，微博的廣告客戶數量分別為290萬、240萬、160萬，今年上半年則腰斬至60萬。期間，平均每個廣告主（剔除阿里巴巴）的支出，從470美元增長至1379美元，這才幫公司保住了規模。
很多時候，使用者上微博，吃個瓜就走了。社交，有微信和QQ，娛樂，有抖音、快手和影片號。微博想要留下使用者的線上時間，越來越難。
2019年，微博從“公域”轉戰“私域”，推出下一代產品——時尚社交應用軟體綠洲，試圖擁抱越來越提倡去中心化的年輕一代。但如今的綠洲，還有誰提起、有誰在用？
2016年-2020年是中國社交媒體平臺商業化的黃金時代，行業廣告收入的年均複合增長率達到102.2%。但是，行業進入白銀時代後，預計2020年-2025年的年均複合增長率將大幅縮水至28.2%。作為行業中如今並不強勢的一股勢力，微博未來靠什麼維持增長？
