Google減收費的最大受惠股：Match Group

要點

Google宣佈將下調第一年應用商店的訂閱費用。

此次費用下降將降低Match Group的收入成本。

訊息傳出後，Match Group的估值看來吸引了不少。

Google的母公司Alphabet早前宣佈降低移動開發者應用商店的費用，對於依賴Google Play的公司（例如Duolingo和Bumble）的投資者來說，費用變化是個好訊息。兩家公司皆在訊息公佈後上漲逾10％。

受影響最大的公司之一是Match Group，它是Tinder和Hinge等流行約會應用程式的母公司。在Google宣佈這訊息後，該股上漲了14％，儘管大部分漲幅已經消退，該股在此後五日的漲幅只得6.5％。以下是新規則對Match Group及其股票的方向。

規則改變

從2022年開始，Google Play商店將修改重複訂閱第一年的費用。此前，Play商店在第一年收取30％的訂閱費，在第二年和此後每年收取15％。現在，從第一年開始，訂閱費將是15％。由於Match Group透過訂閱服務將其許多應用程式貨幣化，因此這種費用降低應直接影響公司的利潤，例如Tinder僅在今年第二季度就實現了3.99億美元的直接收入。

值注意的是，這項特定變化僅影響訂閱的第一年，為什麼可能對約會應用程式最有利？鑑於約會應用程式具有固定的週期性，Match Group可能有更多使用者

開始訂閱幾個月後，直到他們建立關係，才會再次關閉它。與具有長期價值的實用程式（例如音樂或影片流媒體服務）的訂閱服務相比，Match Group的一年訂閱率可能更高。因此，與大多數其他應用程式相比，此規則更改應使其受益更多。

較低的費用

同樣地，投資者應注意，降低這種費用，將直接降低Match Group的收入成本，這就是該公司股價因這項公告而大幅上漲的原因。

在第二季度，Match Group的營業利潤率為30％，低於往常，因為它新收購了Hyperconnect（該部門目前處於盈虧平衡狀態），並且仍在為增長進行再投資。該公司最大的一筆支出是支付予Google Play等應用商店的費用，該公司估計目前每年的費用超過5億美元，佔收入的20％至30％。

一旦Google Play降低訂閱費，並且如果/當Apple由於競爭壓力而效仿時，Match Group的營業利潤率應會大幅提高。加上由於Hyperconnect已經用其核心應用程式掩蓋了其利潤率，不難想像Match Group的營業利潤率在2至3年後，可以上升至超過40％。

此外，由於世界各地針對應用程式商店的立法壓力很大，未來幾年立法者可能會強制降低這些費用，這也將使Match Group受益。

估值越來越合理

任何潛在的Match Group投資者可能會抱怨的一個問題，就是該股票的估值過高。根據其2021年全年30億美元的收入指導，Match Group的市銷率（P/S）為15.8倍。但如果Match Group的營業利潤率可以擴大到40％，那麼基於30億美元的銷售額，該股票的股價對經營利潤率（P/OI）將約為40倍。

需要清晰的是，Match Group的經營利潤率在2021年不會達到40％，但這項工作對於瞭解它在2022年及以後可能接近的情況很重要。此外，如果Match Group的收入能夠繼續以每年20％左右的速度增長，那麼其遠期P/OI可能遠低於40倍，從而使股票的估值更容易接受。

總的來說，任何降低應用程式商店費用的決定，無論是來自公司還是立法者，對Match Group來說都是件好事，這就是為什麼在Google宣佈這訊息後，股價上漲如此之快。

本文源自金融界網