摩根士丹利發表報告，全球雲半導體需求依然強勁，元件供應充足逐漸迎頭趕上。然而，據該行最新的中國資訊長（CIO）調查顯示，中國雲未來升級速度顯著放緩，這可能不利明年中國雲資本支出增長。大摩以中國兩大雲計算商阿里巴巴（09988.HK）及騰訊（00700.HK）為例，今年第二季雲資本支出分別按年下跌18%及29%。
早前市場擔心民企經營的雲業務將由國資雲所取代，早前阿里計劃出售芒果超媒（300413.CN）5.01%股權，市傳有關專案入股不足一年或虧損23億元人民幣，是其淡出雲市場、緩減雲資本支出的先兆。
大摩先從雲市場供應鏈上游進行分析，當中以臺資頂級SoC系統解決方案商信驊科技（Aspeed）能管中窺豹。信驊科技第三季收入錄9.39億元新臺幣，按季增長2.5%，按年增長28%，優於大摩原先預期按季平增長。
大摩報告認為，受惠於美國和中國超大型科企持續的雲需求，信驊的遠端伺服器管理晶片（BMC）供應正急起直追，而隨著馬來西亞供應鏈逐步恢復，料電源管理晶片（PMIC）第四季的供應亦會改善，因此該行估計信驊今年全年收入應可維持增長15至20%不變。
根據該行今年下半年中國CIO調查顯示，資料中心建設仍是公司CIO今年頭三項優先處理事項，列作優先的比例由2020年下半年6%增至今年下半年9%，但2021年硬體支出增長下修至14%，相比去年上半年調查的20%及今年上半年的15%為低，同時明年支出增長維持在15%水平。
根據調查報告，預期會加快使用公有云的中國CIO數目較前減少，比例由今年上半年調查的50%急降至下半年的21%，反映遷移至公有云的速度大幅放緩。大摩相信，儘管私有云業務增長迅速，但公有云為配合今年9月1日生效的《資料安全法》法規，令中國雲資本支出增長受壓。
大摩相信，雖然新伺服器數目仍在增長，但受到某些供給的約束，今年底市場滲透率仍然低於兩成，因此可能影響下一代伺服器平臺（Eagle Stream）的推出時間。
Eagle Stream為美國晶片巨頭英特爾研發的新世代伺服器平臺，產品較為多元，加上有內嵌式高頻寬記憶體（HBM）的CPU解決方案，原本市場預估明年第二季進入量產階段，但大摩擔心供貨時間有可能延至明年下半年。
雖然中國明年雲資本支出放緩，幸好美國整體雲資本支出仍高於中國，大摩認為短期內伺服器的出貨量仍然強勁。但長遠而言，伺服器規格遷移放慢步伐，可能不利瀾起科技A（688008）的DDR5升級遷移、信驊爭取更高的市場份額，以及譜瑞-KY明年推出第四代PCI-E的程序，當中因為競爭趨白熱化，瀾起科技A是三者較差的選股。
根據美國今年雲資本支出顯示，按年增幅由首季的36%復甦至第二季的48%，反映需求週期似乎穩健，反之，中國雲資本支出正在減速，由於中國僅佔全球總雲資本支出的20%，所以暫時未對下半年雲資本支出構成重大影響。
大摩指出，在市場供應方面，零部件是一個關鍵的觀察點。儘管PMIC庫存仍處於低水平，但超大型科企管理層更關注整體供應鏈的運作，這表明很大機會供應緊張情況已有所紓緩。踏入今年下半年，信驊接受供應商的提價，以獲取更多晶圓及封裝的產能，第四季PMIC供應將大幅增加。
(文：小平)
本文源自財華網
