今天再聊聊白酒的事，簡明扼要地說兩個話題。
一、我為什麼不買茅臺？
因為茅臺太牛了，所以我不買。這句話聽著是不是很扯淡？等我解釋完了，你再說說我的邏輯是否靠譜也不遲。
目前白酒裡茅臺是真的一騎絕塵，終端零售價遠高於其它品牌，本來產能就很稀缺，加上終端價格又不斷地往上衝，在這種情況下，茅臺提價我覺得是不太可能的。
作為一個理智的企業經營者，這個時候應該要控一下價，不讓價格繼續飆，以免泡泡越來越大。萬一泡泡刺破，茅臺反而會受損，這樣的事情在白酒行業的歷史裡也不是沒有過，不要以為白酒龍頭就是萬年龍頭。
當然目前茅臺還沒有這種風險，只要做好渠道管理，不讓經銷商惡意炒作抬價就沒問題。
高階酒的經營有點像奢侈品，價格要體現出其高階的特性，要鶴立雞群，但也不能飛到天上去。
所以，我認為茅臺兩三年內估計都不會有提價的計劃，既然不提價，那業績就只能靠銷量增長來帶動了，這個是明牌，大家都知道，茅臺每年投放多少產能都是計劃好的，不可能輕易改變。
以上這些因素就決定了茅臺已經過了增速最高的那個階段，未來可能要在中低速這個檔位成長了，也就是15%左右的增長。這樣的一個增速下，我覺得目前43倍的TTM PE是沒太大優勢的，要想賺錢得看市場先生的心情，它願意把估值提升一點，就能賺，否則就賺不了。
我相信投資茅臺的人大部分都是資金非常大的投資者，因為資金越大，越追求穩健，茅臺的護城河最深，最適合這類投資者。
二、我為什麼暫時沒有買五糧液和瀘州老窖
主要原因以前已經說過了，還是估值沒到我接受的水平，我能接受的估值在TTM PE 25-30倍，在30倍可以開始建倉，如果極端情況下，碰到市場轉熊，跌到25倍也是有可能的，真發生這樣的事，繼續補倉。當然，這個只是我給的估值水平，每個人心中都有一杆秤，如果你有自己的估值方法，並且按你的方法來確定買點成功率很高，那就你用的。
下面說說為什麼是這個估值，首先從業績來說，五糧液和瀘州的成長性要比茅臺好，一個是產能更充裕，另一個是可以提價，因為相對於茅臺來說，五糧液和瀘州終端價還在千元價格區，離茅臺還有很大空間，每年提一點，消費者還是可以接受的。按照過去幾年的業績，未來年化20%到25%的增速還是有保證的，因為目前高階白酒的競爭格局依然很好，還是一個賣方市場。
再說歷史估值，自從2015年白酒復甦以來，20幾倍就是五糧液和瀘州的一箇中位數，極端情況下在2018年大熊市時，也跌到過20倍以下，但過了幾個月馬上就回升到20幾倍，所以我覺得20幾倍就是一個相對安全的估值水平。無論是從PEG的角度還是從歷史估值的角度來看，都是如此。
白酒的事就說完了，挺簡單，就是一個耐心等待的問題。
下面說一說近期的一些熱點事件。
昨天看到一則新聞，鐵礦石期貨的價格下半年大幅下跌，自5月份以來已經暴跌60%，看到這則新聞，心裡挺開心。為什麼呢？因為雖然現在很多公司跌幅很大，但上證指數卻並沒有跌，我們很多股民都是根據指數來決定倉位的，指數不下來，很多人是不敢上太重的倉位的。從這個角度來說，我倒是很樂意看到影響指數的鋼鐵板塊出現大幅回撥，好把指數往下拉一點。
第二個事情就是近期恆大的暴跌，讓我們知道了什麼叫風險，也認清了基本面研究的重要性，對於恆大這種公司，其實只要懂一點簡單的財務知識，再關注一下地產行業的一些政策，就可以很容易地排雷，從財務方面來說，它的有息負債率實在是太高了，如果你看過它的年報就知道，土地儲備夠開發5、6年了，囤的地太多了，而且大部分是三、四線城市的土地，很難轉手，一旦碰到調控收緊，現金流就面臨崩盤的風險。
這些研究很難嗎？我覺得不難，懂幾個簡單的資產負債表科目就行，再時不時瞭解一下地產行業的動態，比如房地產行業的信貸政策是寬鬆還是收緊？各地限購政策有沒有放鬆的跡象？土地拍賣是冷清還是火爆？有了這些基本的研究就知道不該選恆大這種公司了，我怎麼也不明白，今年還有人抄底恆大。
今年經常聽到的一句話就是：我再也不相信價值投資了，你看我搞價值投資買了平安和格力，結果虧錢了，所以價值投資不行。
拜託，你搞的根本不是價值投資，任何一個價值投資的大佬都強調要做深度的基本面研究，從巴菲特到彼特林奇，再到張磊都強調研究的重要性，不知道為何到了很多大V那裡就變成了不研究、買長期下跌的便宜貨就是價值投資。
尤其是最近兩年，這種撿菸蒂的思路其實並不適合大部分的散戶投資者，因為它的邏輯是在便宜的時候撿，然後等待牛市時水漲船高，至於水什麼時候能漲，鬼才知道。
