編輯導語：明明已經出現了堵塞，銷售跟不上生產，產銷率出現了下滑，但在此次招股書中卻計劃投入高階電子專用材料生產專案 3.87億元，這是嫌庫存不夠高嗎？
近日，煙臺德邦科技股份有限公司（以下簡稱“德邦科技”）已回覆完首輪問詢。據招股書顯示，德邦的產品及對應客戶較為分散，雖然自身規模在成長，但總體來說公司規模就較小，抵禦經營風險的能力相對偏弱。而由於低毛利的產品佔據了公司收入的大部分，導致公司主營業務的毛利率也在走低。
除此之外，德邦的生產率在逐年攀升，但與之相反的銷售量卻在逐年減少，產銷率出現了下滑，庫存也隨之升高，但即便是這種情況，德邦還是在募集自己計劃用途中將一半的募集資金用於產能，讓人不盡懷疑，德邦真的有能力消化嗎？
圖/網路
低毛利產品佔比大，毛利率被拉低
德邦科技本次計劃募集資金6.44億元，其中計劃投入高階電子專用材料生產專案 3.87億元，年產 35 噸半導體電子封裝材料建設專案 1.12億元， 新建研發中心建設專案1.45億元。
據招股書顯示，報告期（2018年至2021年上半年）內德邦科技實現營收，德邦科技實現營業收入分別為1.97億元、3.27億元、4.17億元、2.35億元；對應的淨利潤分別為-354.05萬元、3316.06萬元、4841.72萬元、2382.18萬元；歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為-169.19萬元、3573.80萬元、5014.99萬元、2409.91萬元。總體來說業績雖然呈現穩步上升的狀態，但營收和扣非利潤卻遠不及同行。
對此，德邦科技表示，與國內外主要競爭對手相比，公司的經營規模相對較小，抵禦經營風險的能力相對偏弱。公司當前業務經營能力仍相對有限，在市場銷售、研發投入等方面仍有不足，面對日益增長的客戶需求，可能無法承接所有客戶的訂單需求，因而錯失部分業務機會，導致公司營業收入的增速存在放緩的可能。
雖然目前德邦規模較小，但其客戶卻並不小，包括華為、蘋果、比亞迪、通威股份、捷普電子、億晶光電、晶科能源、歌爾股份、京東方、寧德時代、寶馬、特斯拉、長城汽車等大企業均為其往來的客戶。仔細研究可以發現，這些企業雖然都是全球知名大企，但經營範圍卻五花八門，有電池製造商、主機廠，還有消費類公司，可以說獵範圍廣泛，但業務聚焦性差，較為分散，對各個客戶的支援度存疑。
德邦科技的主要產品包括積體電路封裝材料、智慧終端封裝材料、新能源應用材料、高階裝備應用材料四大類別，但其中積體電路封裝材料的佔比明顯過低。
收入佔比大頭的智慧終端封裝材料和新能源應用材料卻屬於低端產品，毛利普遍較低，其中智慧終端封裝材料的收入卻佔了總收入的一半，大量的低毛利產品佔據了主要收入支撐，會讓公司的整體毛利率降低。
而德邦科技積體電路封裝材料在報告期內的收入分別為2186.35萬元、2993.00萬元、3895.56萬元、3907.52萬元，佔比分別為11.19%、9.21%、9.36%、16.73%，佔比比例非常小。
除了佔比低，其產品還繁多，但很多產品的主要客源卻並不多，客戶群體的聚焦一致性非常差，且分散明顯。在總體營收水平較低的情況下，分散的客戶所能貢獻的營收有限。
報告期內，德邦科技主營業務的毛利率分別為34.59%、40.02%、34.88%、32.83%，也就是說從2019年開始德邦的毛利率就開始下滑，且在2021年的毛利還不如2018年。
德邦科技也表示，公司產品型號較多，不同型號產品 銷售結構的變化亦會對公司綜合毛利率造成影響。
產銷率下滑，庫存攀升
除此之外，高階裝備應用材料和智慧終端材料兩大主營產品類的營收也出現下滑。
招股書顯示，智慧終端封裝材料的收入從2020年的1.67億元下降至2021年上半年的0.66億元，同比下滑60.48%；產品銷量也從70.70萬公斤下降至26.34萬公斤。但與兩個產品下滑的收入相反的是，其產量卻在不斷增加。報告期內德邦科技的產品產量分別為1541.31噸、2248.37噸、3211.09噸、2343.55噸，產能利用率也從2018年的61.85%上升到2021年上半年的127.44%。
產品銷量在連年下滑，生產卻在不斷走高，這也導致了產品產銷率的下降據招股書顯示德邦的產銷率已經從從2020年的95.36%下降至2021年上半年的84.53%。
明明已經出現了堵塞，銷售跟不上生產，產銷率出現了下滑，但在此次招股書中卻計劃投入高階電子專用材料生產專案 3.87億元，這是嫌庫存不夠高嗎？
隨著規模在增長，產銷率的下降，公司存貨的規模也隨之增高。招股書下顯示，公司存貨主要由原材料、庫存商品、半成品、發出商品等構成，報告期各期末，公司存貨餘額分別為 4,690.81 萬元、6,106.73 萬元、7,136.72 萬元和 8,759.78 萬元，隨著公司業務規模的快速增長，存貨餘額增幅較大。
公司根據存貨的可變現淨值低於成本的金額計提相應的跌價準備，報告期各期末，公司存貨跌價準備分別 550.24 萬元、573.33 萬元、681.71 萬元和 750.92 萬元，佔存 貨餘額的比例分別為 11.73%、9.39%、9.55%和8.57%。若未來市場環境發生變化、競爭加劇或技術更新導致存貨產品滯銷、存貨積壓，將導致公司存貨跌價風險增加，對公司的盈利能力產生不利影響。
原文作者：天一
編輯：邱天一
