一、訊息面
1、航發動力：公司釋出2022年度關聯交易公告：2021年關聯銷售、關聯採購實際發生額分別預增42%/32%。2022年關聯銷售、關聯採購預計額分別預增26%/34%，關聯銷售、關聯採購同比增速均有所提速。且2021年公司關聯銷售實際發生額偏離年初預計額約0.8%，關聯採購偏離約-2.8%，整體偏差較小，具有很高的指導意義。2021年一年當中，關聯交易額在年初預計額基礎上曾2次上調，2022年關聯交易額度同樣不排除根據實際業務需求在目前公告基礎上繼續上調。此前航發控制公告2022年關聯銷售預計額較2021實際發生額增長39%，此次航發動力2022年關聯採購預計額較2021實際發生額預增34%。兩者較為一致，共同指示2022年航發產業鏈將持續快速增長。2022年軍工增速最快的細分賽道依次為導彈、航發和軍機，導彈這邊相關上市公司數量和市值容量都較小，我們還是主要關注航發和軍機賽道的投資機會。對於高階製造來說，軍工股還是很看好的，它沒有其他賽道那麼卷，股價跌了、預期回報率提升了，就可以比之前更關注，因為供需穩定，所以都不用去想太多基本面。
2、德業股份：公司釋出年報業績預告，2021年業績預計5.75-6億元，同增50%-57%；扣非淨利預計5.3-5.55億元，同增53%-60%。公司21Q4實現歸母淨利1.7-2.0億元，同增70%-94%，環比持平到增長13%；扣非淨利1.5-1.8億元，環比持平到增長10%。業績基本符合預期。逆變器業務方面，預計Q4出貨12-13萬臺（Q3約9），環增37%；均價0.4萬元/臺（Q3約0.4），收入4.5-5億元，環增42%；毛利率37%，逆變器單臺淨利0.1萬元，淨利潤1.3-1.4億元，環增28%。家電業務方面，預計Q4熱交換器收入5.8億元，其他業務收入1.5億元，合計淨利潤0.5億元；Q4為家電淡季，收入、利潤環比有所下降。2022年公司逆變器業務預計將繼續維持高增，其中儲能業務的佔比繼續提升。逆變器這塊兒還是繼續看好，至於有同學擔心競爭格局，這個專門解釋了，這行業是經過充分競爭的，它是有品牌和渠道壁壘的，盈利大頭的海外市場還處在份額提升階段。
3、北向資金：三一重工流入超9億元，東方財富、格力電器流出超1億。具體參考http://data.eastmoney.com/hsgt/index.html
二、基本面
1、絕味食品：股價跌幅較大，主要是四季度不及預期，單季度利潤可能出現下滑，公司近期收購超洵黑鴨（目前在全國有400家左右門店，主要分佈在華南、西北和東北），產生了近1億元費用（預計會在21Q4計提）。2021年絕味經開店數量預計在1500家，在公司規劃上沿，但單店表現不及預期，社群店相對較好，整體仍有缺口未完全恢復，22年延續開店計劃，如果星火燎原專案完全落地，還會上調開店數量，但整體收入難以跟隨上調，因為星火燎原的專案定位是作為消費力不能有效恢復後的補償措施，下沉市場加盟店的單店收入肯定低於一二線城市。疫情後，公司是表現很好的優等生，但疫情後的食品賽道本身偏博弈。
電商：1月6日阿里巴巴集團中國數字商業板塊宣佈了淘寶天貓兩大平臺的重要變動：兩者將在堅持雙品牌運營基礎上進一步融合，成立橫向的產業運營及發展中心、平臺策略和運營中心、使用者運營及發展中心。
我們認為該戰略變化需要重視：（1）本次淘寶和天貓的融合某種意義上，這是淘寶和天貓成立以來最大動作的調整。（2）同時本次組織結構變化同時成立三大運營中心：在使用者域成立“使用者運營及發展中心”，在商家域成立“產業運營及發展中心”在平臺域成立“平臺策略和運營中心”,將阿里電商原本以行業為劃分的基礎架構，變成了從消費者體驗、商家服務和平臺頂層設計三個方面橫向協同。（3）意味著開始重新聚焦人貨場，聚焦使用者體驗、客戶價值，算某種程度上的迴歸初心。
2022年需要從每次的活動政策變化入手去觀察淘系渠道消費者體驗和商家經營環境的變化，註定今年電商行業經營環境再次變革。
3、中藥：當前市場炒作背後需要思考的是，中藥行業在政策支援的背景下到底有什麼長期成長邏輯？用量增加？漲價？
關於用量增加，考慮到國內的中成藥+中藥飲片市場規模在8000億元左右，其中80%左右是中成藥，20%左右是中藥飲片，而90%的中成藥又是西醫開出的處方，當前政策面主要支援中醫醫療，哪怕中醫醫療服務的比例大幅增加，對於西醫開出的中成藥在DRGs下的用量的衝擊也遠遠無法彌補。
關於漲價，目前有廣東12省聯盟、湖北19省聯盟和山東12省聯盟進行的中成藥+中藥飲片集採，已經落地的湖北19省聯盟集採的74款中成藥平均降價42%，最大降幅83%。雖然有如遼寧在內的部分割槽域中藥漲價，但也是西藥+中藥共同漲價，並且主要是原本價格過低的基礎用藥為主；而市場炒作的安宮牛黃丸的漲價，實際上2021年同仁堂牛黃類產品成本平均上漲25%，而售價平均上漲10%；安宮牛黃丸國內有125家公司有批件，6家公司獲批使用天然麝香生產，並不具有稀缺性，不可能具有類似片仔癀的提價能力。
OTC是否有消費升級邏輯？OTC原本就不屬於醫院招標採購限價範圍，很多OTC的品種醫院甚至不願意使用，但OTC的龍頭華潤三九等過去幾年的收入利潤增速只有10%-15%，並沒有體現出超額收益，也並沒有展現出提價能力。真正展現消費升級邏輯的是片仔癀。其他OTC中藥普遍存在的問題是，效果不明確、但價格比同類西藥OTC貴得多。
目前並看不清中藥的長期邏輯，甚至短期業績驅動邏輯都非常有限，財報披露季就是行業原形畢露的時間。
三、策略
開年第一週，A股市場下跌劇烈，整週來看上證指數下跌了1.66%，深證成指下跌了3.46%，創業板指下跌了6.80%，深證和創業板跌幅較為誇張。其實從開年前後的環境上來看，流動性與公司盈利方面均未出現明顯的負面擾動，高位股票下跌更多地可能還是受情緒和交易結構的影響。由於2022年與2021年市場關注的側重點不同，市場更多地偏向了低位穩增長的方向。對於低估值板塊的上漲，我理解更多是防禦性的高低切換，基建邏輯確實看不長，因為自從18年地方這方面被限制後，基建增速就一直起不來了，增速稍微高一些只能看上半年甚至是一季度。對於高階製造，我也給出了大致排序：光伏（汽車智慧化）、儲能、軍工、半導體、鋰電=風電，至於每個細分方向，觀點和合理估值也都一直在聊，大家有問題我們可以隨時交流。
