回顧2021年，房地產行業依然處於嚴格調控中，銀行涉房貸款受到集中度調控，房企融資渠道進一步收緊，且較多房企發生了信用風險事件，下半年市場遇冷，各房企均面臨不同程度的銷售壓力。從2022年1月底部分房企釋出的業績預告來看，地產行業業績明顯下滑。
截至2022年2月8日，按Wind分類，我們篩選出其中有存續債券的典型房地產企業樣本共68家，其中有28家釋出了業績預告，其中預減9家，續虧4家，首虧7家，扭虧4家，略增3家，預增1家，負面預告佔約71％，佔絕對多數。同時，負面預告企業的業績下降幅度也較大，9家企業的淨利潤下降幅度超過100％，另有8家也超過70％，只有天房發展和*ST雲城因2020年虧損基數較大而同比變化較小。總體來看，與前幾年相比，釋出負面預告的房企數量、佔比均較上年有所上升，預減和虧損程度高。
我們對20家釋出負面業績預告的房企的業績變化原因進行了提煉梳理，主要為：（1）新冠疫情對施工進度產生影響，從而影響交房規模，以及疫情防控人流控制對銷售也直接產生影響；（2）結轉專案的毛利率較往年下降；（3）融資環境收緊，財務費用上升，尤其華夏幸福、陽光城、藍光發展等信用風險暴露的房企，財務費用大幅增加；（4）市場景氣度下降，銷售價格和對未來預期的下降導致公司提前對專案計提資產減值損失。值得注意的是，疫情影響在業績預告中出現頻率最高，但2021年疫情相比2020年有邊際好轉，不應成為2021年利潤同比大幅下降的主要原因。
展望未來，在房地產行業下行預期的影響下，房企銷售難度加大，為保證銷售目標實現，預計房企將加大促銷力度。此外，房企相關費用也難有壓縮空間，疊加土地成本在過去3年呈上升趨勢，未來房企結轉專案毛利率仍將維持較低水平。同時，市場的下行壓力將對尚未實現銷售的專案亦會產生較大的計提資產減值準備的壓力，進一步影響房企的業績表現。基於以上原因，我們認為，未來1~2年房地產企業的業績表現將難有扭轉。
本文源自聯合資信
