智通財經APP獲悉,高盛釋出研究報告稱,維持匯豐控股(00005)“買入”評級,目標價由61港元上調11.5%至68港元。縱使其股價自2020年9月以來低位升近倍,按股價對撥備前經營溢利比率基準,匯控股價僅屬中週期估值,目前市賬率具吸引力。高盛經濟師上調美聯儲加息預期至2024年底前加息10次,因而上調匯控2022至2025年基本每股盈利預測平均6%,以反映這些假設和加息預期的淨息差(NIW)。
高盛指出,匯控基於2020年其45%存款為港元或美元,非常具流動性,貸存比率低,且在亞洲及歐洲有強勁存款網路,因此被市場視為美國加息受惠股。上兩次美國加息週期見到尤其香港貢獻強勁淨利息收入表現,抵消其他地區較弱表現。
高盛認為,儘管淨息差低於管理層指導,整體收益和每股股息領先於市場的預期,這意味著股價走勢一直是估值主導,盈利主導的上行空間尚未到來到;這種盈利帶來的上漲可能非常有意義。
報告提到,鑑於NIM擴張的基本動力,投資者在利率上升週期內對2023年的估計進行定價,匯豐等強大存款的銀行受益於加息週期的早期階段,NIM因此大幅擴張,然後隨著利率攀升至相對較高的水平和存款向下,NIM因此正常化;而銀行透過轉向定期存款或其他方式令存款增長。
報告中稱,匯控盈利能力上升及更快的資本回報應持續推動股價跑贏大市。該行預期每年股份回購速度將由目前20億美元加速至2025年的40億美元,受超額資本推動,股息預計由2022年預測的約4%升至2025年的約7%。回購帶來的3%股本回報連同上升的股息,應能把總資本回報率由去年的約5%升至2025年的約10%。