繼去年9月丟擲籌劃資產置換的公告後，中國電建(601669)與控股股東電建集團資產置換將進入實質階段。
1月6日晚間，中國電建公告，擬將所持房地產板塊資產與公司控股股東電建集團持有的優質電網輔業相關資產進行置換，置入資產為電建集團持有的18家子公司股權，置出資產為公司持有的3家子公司股權。置入資產所有者權益評估值為246.53億元，置出資產所有者權益為247.18億元，差額部分以現金補足。
二級市場資金可謂先知先覺，1月6日中國電建迎來了近2個月多月來久未的漲停，成交量也有所放大，報收8.36元，漲幅10%，封單超17.8萬手。
置入246.53億元資產
具體來看，公告顯示，為妥善解決電建集團與公司的同業競爭問題，中國電建擬與電建集團進行資產置換，公司以持有的房地產板塊資產與電建集團持有的優質電網輔業相關資產進行置換。
從交易對手看，電建集團為上市公司控股股東，持股比例為58.34%，實際控制人為國務院國資委。本次交易的置入資產為電建集團持有的中國電建集團華中電力設計研究院有限公司100%股權、中國電建集團河北省電力勘測設計研究院有限公司100%股權、中國電建集團核電工程有限公司100%股權等18家公司。
截至2020年12月31日，電建集團經審計總資產、淨資產分別為10,569.80億元、2,712.28億元，2020年度經審計營業總收入、淨利潤分別為5,415.58億元、139.00億元。
而置出資產為公司持有的中國電建地產集團有限公司100%股權、北京飛悅臨空科技產業發展有限公司100%股權及天津海賦房地產開發有限公司100%股權。
談及本次資產置換，中國電建表示，控股股東將與公司存在同業競爭的優質資產注入公司，有利於減少公司與控股股東之間的同業競爭，增強公司獨立性。與此同時，置入電建集團下屬18家優質電網輔業資產，有利於進一步最佳化公司資產、完善公司產業結構，置入資產整體盈利能力高於置出資產，有利於增厚公司的淨資產收益率和每股收益，提高公司盈利水平和資產質量。
券商普遍看好
實際上，中國電建此次計劃置入控股股東電網輔業企業的相關業務由來已久。
2011年，中國電建在上交所掛牌上市，公司在招股書中寫到：“在中國電建集團成立之後，將完善公司治理結構，協調業務發展，具備條件後實現整體上市。在具體實施中，擬以發行人作為資本運作平臺，水電及風電等新能源的勘察、設計、監理、諮詢業務先行注入上市公司，再將電網輔業企業相關業務注入上市公司”。
2021年9月28日晚間，中國電建釋出了籌劃資產置換的公告，這意味著資產置換動作將加速。
彼時公告稱，2014年8月，電建集團向公司出具《關於電網輔業企業相關業務注入承諾的說明》，針對水電及風電等新能源的勘察、設計、監理、諮詢業務，已經啟動注入工作。並承諾，在公告之日起8年內，經公司按照適用的法律法規及公司章程履行相應的董事會或股東大會程式後注入公司。
12月22日，中國電建再次釋出籌劃資產置換進展的公告，為順利實施資產置換交易，中國電建擬對全資子公司天津海賦房地產開發有限公司實施債轉股。本次債轉股的轉股債權金額為163億元。債轉股實施完畢後，中國電建仍持有天津海賦100%股權。
值得注意的是，中國電建與控股股東的資產置換動作也被券商普遍看好。
天風證券研報顯示，資產置換若完成，中國電建將不再涉及地產開發業務，公司後續再融資限制或有大幅緩解，融資靈活性大幅提升。抽水蓄能中長期發展規劃落地，抽水蓄能建設或迎提速，公司作為我國抽水蓄能建設核心主力，“十四五”期間公司工程建設業務增長前景向好。
另一方面，“十四五”期間公司佈局新能源電力資產規劃勃勃，風光投運規模或延續高速增長(預計十四五末新增30GW+，vs20FY末投運規模為6.6GW)。“公司轉型升級前景值得期待，但工程建設業務保持較快增長及大力佈局電力資產均需較多資金支援，融資渠道拓寬或為公司轉型升級按下加速鍵。”
招商證券認為，考慮到公司將加大在清潔能源運營上的投入，本次資產置換有望放開再融資，支援相關業務發展。目前公司進入穩槓桿階段，未來業績有望較快增長。鑑於公司在清潔能源工程方面的優勢、以及公司在清潔能源運營方面的大力投入，我們認為公司估值應該得到工程競爭力和優質資產的雙重加持而得到顯著提升，同時抽水蓄能建設將進一步增厚公司業績。
