特斯拉宣佈已經生產100萬隻4680電芯，預計將於22年Q1實現裝車交付，我們預計最初電池將由美國松下工廠供貨，此後特斯拉自制電池量產後有望接棒，國內預計在23年能夠看到裝車。
電池端：我們預計松下、特斯拉自制4680電池22年實現裝車，國內預計在23年實現圓柱電池的裝車
億緯鋰能：規劃在湖北荊門建設20GWh乘用車用大圓柱電池生產線，預計將於2022年底投產，包括4680、4695等產品型號滿足不同客戶需求；並且公司還與以色列企業StoreDot簽訂戰略合作協議快充電池。
寧德時代：預計在22年能夠建成4680電池產能。
正極材料：4680體系內我們認為材料體系將從目前的高鎳向超高鎳發展，包括NCA體系、以及NCM從8系向9系的演變。
當升科技：21年高鎳佔比20%，22年預計出貨9萬噸，其中歐洲、北美等海外客戶增量明顯，高鎳佔比有望持續上升；同時已經實現Ni88、90等超高鎳產品出貨
芳源股份：松下NCA前驅體核心供應商，預計2022年出貨量將達到4.5-5萬噸，同比增長超過70%
中偉股份：LG、特斯拉企業三元前驅體核心供應商，預計22年前驅體出貨35萬噸（包括四鈷），同時22年下半年南部基地和印尼專案的落地有望在成本端顯著改善。
負極材料：4680圓柱預計對矽基負極需求將會持續上升
貝特瑞：2021年實現3000噸矽碳負極滿產滿銷，預計22、23年產能將分別達到6000、2.1萬噸；其中預計22年出貨4500-5000噸，負極出貨30萬噸。
電解液：電解液中LIFSI新增比例有望從當前1-3%左右水平提升至5-8%
天賜材料：LIFSI絕對龍頭，目前擁有6000噸LIFSI產能，預計上半年將增長至1萬噸，預計單噸淨利潤超10萬元。
結構件：4680採用鍍鎳不鏽鋼材料
科達利：單GWH價值量在5000萬元左右，同時從21700到46800的轉變公司從供應殼體（21700）到供應殼體+蓋板，整體價值量有所提升。
輔材：矽基負極新增比例在0.5-1%，4680電池裡PVDF使用量將會從2%提升至8%
CNT：天奈科技
PVDF：聯創股份、東嶽集團
當前時間點怎麼看動力電池企業的投資價值
電池板塊：底部反轉邏輯上類似去年的元件，但競爭壁壘要高很多，這點在去年四季度報表端就能反應，寧德單季度75億歸母淨利，億緯單季度本部扣非5千萬，本部歸母3億，欣旺達動力電池繼續深度虧損3億。所以抗風險角度看，電池板塊分為寧德和非寧德。
2、我們預計22年寧德歸母淨利潤300億、當前估值42X（包含定增），EV/EBITDA25X。億緯歸母淨利潤44億元（其中本部24億），37X，本部利潤24億元。欣旺達歸母淨利潤18億元，33X。其實靜態估值都不貴了，但仍持續下跌，核心是除寧德，其他電池企業的業績置信度不高（本質是供應鏈管理能力差距大，對上游資源的掌控力不同）。
對二線來說，動力電池業績季度拐點非常重要，但現在沒人能看清，因此仍是把短期問題長期化，我們認為電池盈利底部等待翻轉的邏輯不變，所以會再多看一年，展望23年的業績和估值。
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3、幾家電池企業2023年業績和估值
【寧德時代】：我們預計23年收入達3318億元，同增35%（考慮電池降價），實現歸母淨利潤450億元，同增50%，對應當前估值28X，EV/EBITDA在17X。具體拆分如下：
1）鋰電池出貨：動力+儲能合計出貨394GWh，同增57%，全球市佔率達40%。其中動力出貨309GWh，全球市佔率達38%，儲能出貨85GWh，全球市佔率達50%。
2）鋰電池單價&盈利：動力電池單價為0.74元/wh，單GWh淨利潤8000萬元；儲能單價為0.80元/wh，單GWh淨利潤1.7億元。
3）其他：實現利潤58億元（21年在42億元、22年在48億元）。
【億緯鋰能】：我們預計23年收入達527億元，同增55%（考慮電池降價），實現歸母淨利潤65億元，同增50%，對應當前估值25X，具體拆分如下：
1）鋰原電池實現收入24億元，實現利潤5.3億元，同增14%，增長來自胎壓檢測放量。
2）小3C消費電池實現收入12億元，實現利潤1.4億元，同增17%。
3）小圓柱電池實現收入91億元，出貨13億顆（22年中產能，有再擴產導致出貨超預期可能），單價7元/顆，實現利潤11.8億元，同增30%。
4）動力：三元軟包實現收入76億元，出貨保持在10GWh不變，貢獻權益利潤3.5億元。磷酸鐵鋰-方殼實現收入277億元，出貨40GWh，單價0.69元/wh，單GWh淨利潤0.45億元，實現利潤18億元。三元方形出貨5GWh，單價0.85元/wh，實現利潤3億元。動力（三元軟包10*51%+鐵鋰40+三元方形5=50G）合計全球市佔率5%
5）思摩爾貢獻權益利潤24億元，YOY+20%。
注意，根據公司股權激勵公告會計師預測，億緯鋰能22、23年股權激勵費用在6.5、3.5億元，因只是會計處理手段，不反映真實經營情況，以上盈利預測未扣除此項。
【欣旺達】：我們預計23年實現收入603億元，同增20%（考慮電池降價），實現歸母淨利潤25億元，同增38%，對應當前估值24X，具體拆分如下：
1）手機+筆電PACK合計收入246億元，實現利潤11.4億元，同增6%。其中手機PACK實現收入160億元，實現利潤8.8億元，同增5%。筆電PACK實現收入87億元，實現利潤2.6億元，同增10%。
2）消費電子電芯：實現收入114億元，實現利潤14億元，淨利率12.5%，同增25%。
3）動力電池年實現收入150億元，同增50%，出貨23GWh，全球市佔率達2%，單價在0.65元/wh，單GWh淨利潤在0.13億元，實現利潤3.0億元。
注意，根據公司股權激勵公告會計師預測，欣旺達22、23年股權激勵費用在1.4億元（老股權激勵剩5000萬元）、0.6億元，因只是會計處理手段，不反映真實經營情況，以上盈利預測未扣除此項。
