之前我們分析了種子生產行業，種業可以說是農業的“晶片”，是整個農業的重中之重。接下來我們就來繼續分析一下種業的下游-糧食種植行業。同花順細分行業裡，只有北大荒和蘇墾農發兩家公司，所以我們將開篇、個股分析和總結都放到一起。我們先從兩家公司的基本收入利潤資料入手，來看看他們之間有何不同。
表1：:2020年蘇墾農發和北大荒利潤表對比
從表1中，我們很明顯的看到兩家公司的不同之處。正常來講，同一行業的公司財務資料比例有一定的趨同性，但這兩家公司差距卻可謂不小。這也引發了我們的一些思考：
1.為什麼2020年兩家公司的毛利率相差這麼多？蘇墾農發毛利率只有15%，而北大荒毛利率高達46%？
2.為什麼北大荒的銷售費用率出奇得低，而管理費用率卻非常高？
我們今天先來看看北大荒，稍微關注一下他的報告，我們就很容易看出些端倪。
表2：北大荒近5年收入成本分析表
從表2我們可以看出，北大荒的毛利率高不是曇花一現，而是一直持續的事情。在2018年之前毛利率甚至高達80%。如此高的毛利率，不要說是在糧食種植這種完全競爭市場，就是寡頭壟斷的白酒行業、家電行業甚至醫藥行業，都難以望其項背。而且銷售費用率常年不足1%。這到底是哪門子生意幹得如此輕鬆快意？
2020年財報中公司這麼描述經營模式的：實行以公司統一經營管理為主導，家庭農場承包經營為基礎的統分結合的雙層經營體制。公司是耕地資源經營主體，對權屬內的耕地資源享有使用權、經營權和收益權，透過對權屬內的耕地發包經營和生產服務，統一組織、指導和管理農業生產經營活動。家庭農場、聯戶家庭農場以及其他經濟組織是雙層經營的生產經營主體，透過承包方式取得耕地資源的經營權，直接從事農業生產經營活動，自主經營，自負盈虧。其實簡單點說，北大荒就是個大地主。他自己不種地，只向租戶收取土地承包費。是不是有種楊白勞既視感？不過差別在於北大荒的土地是國家的，而楊白勞的土地是地主的。這樣一來，很多事就很順理成章了。北大荒作為國營農場的運維者，一方面承包的土地來自農墾集團，承包成本幾乎忽略不計；另一方面再把這些土地租給農戶，收取租金，同時再提供配套的服務，這就是北大荒為什麼毛利率如此高的原因。同時也解決了北大荒銷售費用率低的疑問。這種買賣，確實不需要太多的銷售去推廣市場。
我們再來看看另一個問題，為什麼北大荒的管理費用率如此之高。
表3：北大荒近5年成本費用情況分析
公司的營業成本和管理費用在2019年有過很大變動，但這只是會計核算方面的變化，不是業務方面的。從表3我們可以看出，把營業成本和管理費用相加，其佔營業收入的比例始終是在70%左右，變化不是很大。我們再從管理費用明細中仔細檢視一下，發現職工薪酬的支出佔到管理費用的50%左右，這個比例是很大的。同時這也是北大荒為什麼營業收入只有蘇墾農發的不到40%，管理費用卻跟蘇墾農發大致相當的原因。北大荒的員工人數也遠遠超過了蘇墾農發，幾乎保持在3.5萬左右的水平，而蘇墾農發的員工人數只有1萬人，不到北大荒的30%。而一向以機械化程度高標榜的北大荒，為什麼會有如此多的生產人員呢？主要還是跟北大荒的經營模式有關。農戶一方面是土地的承包者自負盈虧，同時又是公司的員工領取工資。這種模式跟蘇墾農發的區別還是很大的。
總的來說，北大荒的“收租”模式可以說是旱澇保收的業務。如果沒有特別大的外部環境的因素變化，北大荒每年都會保持著10億元左右的淨利潤。他更類似於銀行股或者公用事業股，穩定的現金流，以及較低的成長性。如果你是風險厭惡的投資者，在合適的位置買入並長期持有，是個不錯的選擇。
