編者按：10年前，銀行圈內曾流出一份招商銀行戰略部門的內部報告《那些正在奮力追趕我們的競爭者》。彼時，這些競爭者們，都讓剛剛開始進行“二次轉型”的招行倍感焦慮。報告發出3年後，招行不僅未讓追趕者的腳步越來越近，反而自己變成了追趕者，但追趕的目標是國有大行；報告發出7年後，招行在營收和淨利潤全面超越國有大行交通銀行；報告發出10年後，這些競爭者們又都處在什麼位置？
在此，我們編髮了某知名金融科技公司副總裁、資深金融人士的最新觀察，並借用作者文末所思以饗讀者及銀行經營者：歸根到底，銀行還是要銀行家來管。經營銀行跟經營人生一樣，都是長跑比賽。耐得住寂寞，守得住繁華，才能最終脫穎而出，成為真正的“王者”。
新華財經北京12月26日電 誕生於上個世紀八九十年代的十二家股份制銀行，在我國金融改革的浪潮中，篳路藍縷，披荊斬棘，成為中國銀行業發展史上不可或缺的力量。
十二家股份行，因資源稟賦各異，經營也各具特色。其中“零售之王”招行、“同業之王”興業、“對公之王”浦發、“國際業務之王”中信及“小微之王”民生，曾被稱為股份行的“五大天王”，為股份行的典型代表。
然而世事難料，經過近二十年發展，五大天王經營差異巨大，招行一騎絕塵，興業基本成功轉型，浦發努力追趕，中信和民生則在各自的困境中期待涅槃。
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先來看一個比較直觀的指標——市值
2007年，興業及中信先後上市，是五家股份行中上市最晚的一批銀行。2007年，五家銀行的市值分別為，招行5566億元、中信3271億元、興業2593億元、浦發2299億元及民生2146億元。招行市值最高，其餘四家市值基本相當。
再對比市值最新資料，截至2021年12月24日，招行1.26萬億元、興業3962億元、浦發2507億元、中信1982億元及民生1584億元，招行市值約為興業的3倍、浦發的5倍、中信的6倍以及民生的8倍，可謂一騎絕塵，遠遠將其他四家股份行甩在後面。
招行市值躍升分為兩個階段。第一階段是2005年至2007年，突破2000億。這次躍升主要得益於2004年開始的零售戰略。後來這被稱為招行的“一次轉型”，是其歷史上最重要的戰略轉型之一，也是中國第一次有銀行將零售金融作為自己的主戰略。第二階段是2016年至2020年，突破萬億。這歸因於招行以零售業務為核心，同時大力發展了對公及同業業務，強化金融科技，打造了 “財富管理-資產管理-投資銀行”迴圈價值鏈，開創了大財富管理的新業務模式。
興業市值之所以與招行有如此大的差距，一是監管對同業業務政策的收緊，其核心業務受到重創；二是董事長高建平和行長李仁杰退休之際，對接班人的選擇顯得猶豫不決，遲遲沒有定論，內部產生不團結，對業績產生負面影響。不過值得慶幸的是，經過近幾年的調整，財務指標向好，目前市值與浦發、民生逐漸拉開距離，以3962億的市值，在五家股份行中排名第二。
浦發1999年上市，上市第一年以596億元總值，成為當時A股最高市值。二十年後，浦發經營已逡巡數年，市值萎靡不振，目前市值2507億，在五家股份行中排名第三。
中信銀行，經原中信集團董事長榮毅仁先生向中央專函要求在中信公司系統下成立，意在全面經營外匯銀行業務。所以中信銀行成立之初就定位明確，依靠中信集團的資源，外匯業務很快就做得風生水起。2007年上市首年，中信銀行的市值排名第二，比其他三家銀行都要高出一截，該優勢一直維持到2011年。自此以後，中信銀行管理層變動頻繁，戰略定位不清晰，市值不斷縮水，目前排名下滑至第四名，僅比民生高。
民生作為第一家民營股份行，專注中小微企業融資。不論經濟週期在什麼階段都一如既往堅持高風險偏好戰略，在經濟下行期風險暴露，在2014年市值達到最高3500億後，一路下跌，到今日市值僅1584億，在五家股份行中墊底。
（資料來源：wind，日期：2021/12/24）
衡量資產質量的核心指標——不良貸款撥備覆蓋率
作為銀行應對貸款損失儲備的指標，不良貸款撥備覆蓋率越高表明銀行抗風險的能力越強。2016年之前，除了中信略低，各家股份行資產質量都表現不錯。2016年末，五家銀行的撥備覆蓋率分別為，招行180.02%、興業210.08%、浦發169.13%、中信155.50%及民生155.41%。
2016年之後，招行以超過400%的撥備覆蓋率一騎絕塵。中信的撥備覆蓋率還是比較平穩，最新資料為184.60%。浦發因爆發成都分行事件，撥備覆蓋率出現斷崖式下跌。民生則因為經濟下行，重倉的小微貸款風險暴露，撥備覆蓋率一路下滑。截至2021年9月30日，浦發的撥備覆蓋率僅為148.62%，民生則為146.43%。
如果不是2018年監管曾下調過一次監管指標（從150%下調為不低於120%），浦發與民生就要在合格的門檻之外了。
（資料來源：wind，日期：季報 /年報）
另一個值得觀察的指標——不良率
銀行透過經營風險賺取收益，不良貸款率直接反映銀行的資產質量和風險管理能力的水平。總體上幾家銀行的不良水平一直比較接近。2007年底，招行不良率為1.54%、浦發為1.46%、興業為1.15%、中信1.48%及民生為1.22%。
在2016年出現了分水嶺，招行及興業的不良率持續下降，民生、浦發及中信的不良率則不斷攀升。對於浦發，有成都分行事件的影響，也有部分業務發展過猛的因素。對於民生，一直以來的高風險偏好，在經濟下行週期風險爆發。對於中信，風險事件頻發，諸如“中信為賈躍亭第三大債權人”等踩雷訊息，屢見報端。截至2021年9月30日，浦發銀行不良貸款率為1.62%，民生為1.79%。而招行不良率僅為0.93%，興業為1.12%，中信為1.48%。
（資料來源：wind，日期：季報 /年報）
負債成本也是值得關注的指標 它關乎著一家銀行的長期競爭力
銀行透過吸收存款，發放貸款賺取利差，負債成本不僅影響一家銀行的盈利能力，還很大程度決定了銀行的資產質量，因為存款成本低可以配置風險較低的資產，資產端的空間更大。
近五年，銀行的負債成本上升已成普遍現象，但招行因持續的零售金融戰略，使其負債成本優勢遙遙領先，低於其他四家股份行約0.6個百分點。截至2020年末，招行的負債成本為1.73%，浦發、興業、民生及中信的負債成本分別為2.33%、2.36%、2.41%及2.29%。
不要小看這0.6個百分點的差距，對應招行約7萬億的有息負債，成本可降低近400多億元。
（資料來源：wind，日期：年報）
再來看看衡量銀行盈利能力的核心指標——ROE
浦發依靠在對公業務方面的深厚基礎，上市之初，其ROE可以說是傲視同業，也一度高於招行。在2008年時候，浦發的ROE達到了35.77%的歷史高點，招行僅為28.58%，興業為25.90%，民生及中信更低，分別為15.15%及14.84%。
浦發這個成績跟當時的“四萬億計劃”有一些關係，基建、央企等投放力度加大，更利於對公強的浦發。
而後十年，個人的金融需求開始爆發，零售之王也迎來了它最好的時代。截至2020年末，招行的ROE為14.58%，浦發的ROE僅為9.79%。
興業因同業業務受到強監管的影響，ROE從2014年的20.60%，持續下降，經過近五年轉型，ROE有探底回升之勢，為11.52%。
民生深耕小微，時任行長曾表示“錢賺到不好意思說”，2012年ROE達到最高25.67%，最後不得不為高風險偏好買單，2020年末ROE僅為6.55%。
中信的ROE，一直在五家行中墊底，直至民生ROE大幅下滑後，實現“超越”，排名第四，為9.23%。
（資料來源：wind，日期：年報）
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簡單對比五家股份行的一些核心資料，五家行所處相同的時代和環境，但不到20年裡，他們卻走向了不同的中局。財務資料是果，由果尋因，真正決定他們不同境遇的究竟是什麼呢？
招行篇
堅持零售銀行的戰略不放鬆。
作為企業發展的燈塔，戰略決定了企業發展方向。如果一家企業的戰略定位漂移，就像船舶在海上迷失方向，不管如何努力都只能駛向錯誤的目的地。
在各家行還普遍扎堆對公業務，同質化競爭嚴重之時，招商銀行就做出前瞻性預判，自我革命，向大家普遍認為“投入大、見效慢”的零售銀行轉型。確立零售銀行的戰略定位，且至今從未動搖，幾十年專注做一件事，最終問鼎零售之王。而且招行在加快二次轉型後，對公業務與同業業務後來者居上，業績也是非常突出，基於大財富管理模式，大力發展的投行業務與資管業務，也在同業名列前茅。
穩定的管理層。
管理層是否穩定，直接影響戰略目標及經營策略的貫徹落實。尤其是對於資產規模動輒上萬億的銀行來說，“船大難掉頭”。而且銀行資產投放與宏觀經濟密切相關，各類經營指標需要較長週期檢驗。
招行成立34年，歷任行長僅三位（王世禎、馬蔚華及現任田惠宇）。
相較而言，招行的歷任行長有更充足的時間來實施自身經營理念，招行的優秀業績也充分受益於此。值得一提是招行大股東一直是招商局，不僅股東穩定，而且管理層得到股東的充分授權，才得以大展身手。
極強的市場敏銳度及執行力。
招行的成功，離不開兩次業務轉型。2004年，招行明確零售金融戰略，這後來被稱為“一次轉型”，奠定了招行零售業務的市場地位。2009年，招行提出實施“二次轉型”，確立了輕型銀行戰略，並在2014年加快了二次轉型，確立了一體兩翼的戰略目標（零售業務為主體，對公和同業業務為兩翼）。透過二次轉型，招行不僅做大做強了對公業務，並且抓住了網際網路金融發展的機遇。兩次轉型都是對市場的敏銳察覺與判斷，都體現了其強大的創新能力及執行力。
招行儼然成為股份行中最耀眼的那顆星，而近期又有“飛人”蘇炳新增入為其代言，更加熠熠生輝。水滿則溢，月滿則虧。面臨這麼多的溢美之詞，以及市場對其越來越高的預期，業績持續增長的壓力越來越大，是否能夠保持冷靜，戒驕戒躁？招行內部也是暗流湧動，有些不確定的因素，比如招行員工滿意度有下降跡象，老招行離開越來越多，不僅高管頻頻離開，中層及業務骨幹的流動也明顯上升。市場上招行員工的簡歷變多，不像之前根本挖不動招行的員工。這些現象是否預示著招行的文化和內部管理發生變化，是否會成為未來發展的隱患，還有待觀察。
興業篇
堅持同業業務的戰略。
2002年，剛上任的李仁杰行長，對興業銀行的現狀進行了充分的研判，資本匱乏，又地處福州，區域環境在股份行中最差，與國有大行更是無法相提並論。經過對國內市場深入的分析，以及對國際優秀同行的調研，興業發現金融市場業務不僅資本佔用少，而且當時在國內市場還是一片空白，是尋求差異化發展戰略極好的突破口，最終確立了同業立行的戰略，並在組織架構上進行了一系列大刀闊斧的改革。用同業業務帶動了規模上量和效益倍增。經過十幾年的堅持，最終成就了“同業之王”的稱號。
穩定的管理層。
興業從偏居東南一隅的地方銀行，迅速成長為以同業業務建長、各項經營指標位列股份行前茅的大行，也跟其保持長期穩定的管理層有關，興業歷史上有四位行長，陳芸、高建平、李仁杰與陶以平。陳芸作為創始行長，在位12年，第二任行長高建平在位2年，李仁杰在位14年，帶領興業銀行成為“同業之王”，陶以平行長已在位5年。
被迫轉型，面臨考驗。
2014年，興業銀行受到127號文影響，“同業之王”戴上了緊箍咒，壓降規模、非標轉標迫在眉睫。不過興業銀行在短短兩年內就完成了整改，買入返售的規模就從713億降到了28億，票據類資產和信託受益權類資產幾乎歸零。
2016年，興業銀行完成同業的整改之後，重新明確了新的發展思路。藉助自己在金融市場業務上的積累，以及長期做金融平臺的經驗，確立了投資型、結算型、交易型的“三型銀行”戰略，跟招行的輕型銀行思路相似，即做大表外，擺脫資本金的約束，離開規模增長的老路。
五年後，在疫情衝擊的2020年，興業銀行實現了淨利潤666億元，營收規模首次突破2000億元，不良貸款餘額和不良貸款率實現五年來首次“雙降”。
從財務資料上看，興業銀行轉型已見成效，但是作為經營風險的特殊機構，銀行戰略及業務是否正確，至少需要一個經濟週期的檢驗，說轉型成功或為時尚早。
浦發篇
戰略定位漂移。
浦發上市20年有餘，從披露的年報來看，其戰略定位頻繁更換，顯得缺乏定力。
先是2000年至2005年，引入戰略投資花旗銀行，意在發展零售業務調整業務結構。
接著2006年至2012年期間，與花旗銀行分道揚鑣後，又轉向資金市場業務與投行業務，效仿興業銀行未果。
2013至2015隨著移動網際網路浪潮的崛起，浦發又提出了大零售整合的戰略目標。
在2016到2020年間，浦發更是五年推出三個戰略目標：
2016年“全面提升綜合化金融服務能力，打造高績效全能型銀行集團”
2017年至2018年“以客戶為中心，科技引領，打造一流數字生態銀行”
2019年至2020年“建設具有國際競爭力的一流股份制商業銀行，推動全行成為新時代金融業高質量發展的排頭兵和先行者”。
這些不斷變化的措辭，明顯不夠聚焦，也難以沉下心來去執行。
戰略更替的背後通常都源於管理層的變動。
浦發銀行成立29年，歷任行長有六位（裴靜之、金運、傅建華、朱玉辰、劉信義及現任潘衛東）。每任行長任期都不長，很多好的經營理念也難以充分地推進。
風險事件頻發。
2018年，浦發成都分行775億元虛假授信大案，被罰沒4.62億元，創下銀行最貴罰款記錄，昔日的“對公之王”黯然失色。這也是浦發激進擴張，分行實行“加盟制”，造成總行失去對分行管控的後果。高速在全國各地開設分行時，過於依賴當地聘用管理層和員工，導致總行對分行的管控鬆懈。
而近期又出現了上市公司科遠智慧在浦發的4000萬存款到期無法取出，而總計2.95億元存款是否 “被質押”，科遠智慧與浦發各執一詞。這些事件讓市場與監管對浦發銀行的內控體系擔憂。
雖然浦發的表現未能達到大家對“對公之王”的預期，但位於中國金融中心上海的浦發銀行的對公業務基礎還是非常紮實。2020年對公存款餘額及貸款總額仍在股份行位列前茅。若浦發在戰略及管理方面做出及時的調整，假以時日，未來仍可期。
中信篇
戰略定位泛而不精。
中信銀行就是為了解決當時中信集團及國內金融市場外匯結算的問題而成立的，所以中信銀行相比其他幾家銀行，並不需要“尋找”戰略定位。但可惜的是經過近二十年發展，“國際業務之王”早已悄然滑落，杳無音信。2007年上市時，市場就給出中信銀行“欠缺特色”的評價。中信的衰落可能存在兩方面原因，一是未能充分利用中信集團的資源，與集團內其他兄弟單位進行較好的協同。二是管理層多來自國有大行，身上不可避免打著大行的烙印，大行思維慣性未能與中信特色更好的融合，導致中信的管理文化缺乏股份行的靈活與創新精神。
管理層變動頻繁。
中信銀行管理層變動頻繁，成立三十四年，歷任行長六任。雖然前兩任行長任職時間均較長，竇建中任職10年，陳小憲任職8年。然而自兩位老行長退位後，每位行長任職竟未超過三年：朱小黃2年、李慶萍2年、孫德順2年，現任行長方合音自2019年上任以來，也未滿三年。
作為最早成立的股份行，中信銀行的掉隊相比其他幾家銀行也來得更早。但實際上，中信銀行依靠中信集團，資源稟賦其實是略勝一籌的。並且中信集團這些年在央企中越發突出，若中信銀行未來能夠抓住集團資源，或可老木逢春。
民生篇
一以貫之的高風險偏好戰略。
民生銀行為國內首家民營銀行，專注中小微企業貸款。依靠其龐大的關係網，採用關係型、高激勵打法，能拼能搶。值得注意的是，中小微企業資產風險波動很大，年景好的時候經濟上行，貸款利率高，利差豐厚。但在經濟下行的時候，加上之前比較短期、過度激勵政策，貸款資產風險集中暴露，不良率飆升。
自2009年四萬億大放水以後，民生銀行的業績一路高歌猛進，淨息差、淨利潤高企，不良率、逾期率不斷下降。2011年底，民生銀行行長洪崎“賺錢賺到不好意思”的講話，一時間將民生銀行推向了風口浪尖，引發了全社會對銀行賺錢太容易的聲討。
然而2011年以後，經濟下行，民生銀行風險逐漸暴露，資產質量下降，不良率逐年上升，利潤大幅下滑。2020年，民生銀行主要財務指標在上市股份制銀行裡墊底，是淨利潤唯一負增長的上市銀行，業績太差以至於引發監管關注，收到上交所的監管問詢函。
股權之爭不斷。
民生銀行由59家股東發起成立，其中48家為民營背景，其中不乏大佬股東。2000年底，民生銀行董事會基本形成希望系、泛海系、東方系三足鼎立的局面。之後數年，又相繼有巨人系、明天系、復星系、安邦系入局，參與到角力民生銀行的遊戲之中。名角雲集，宮鬥不斷，派系林立，被業界戲稱為“民不聊生銀行”。
股權分散沒有讓股東相互制衡，反而增加代理成本，形成暗流下的內部人控制，導致不同股東因為理念和利益訴求不同，陷入公司治理僵局。這點在董文標退出後尤為突出，來自國有大行的管理者與民生激進的文化衝突很大，上下無法同心同欲，經營自然出問題。
這也導致民生銀行被資本市場拋棄，估值一再下跌。今年4月份還傳言被接管，雖然已被闢謠，但也看出市場對民生較差的預期。不過新的管理層上任後，民生銀行零售業務及財富管理業務稍有起色，這或許是民生銀行涅槃重生的機會。
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寫在最後
經過二十年的發展，五家股份銀行歷經沉浮，走出了完全不同的中局。
歸根到底，銀行還是要銀行家來管。一家成功的銀行，離不開優秀、穩定的管理層，並且能夠把握時代的潮流，緊跟宏觀形勢，根據所處的環境，對自身的優勢與劣勢有清醒的研判。戰略選擇上高瞻遠矚，戰術執行上堅定不移。
其實經營銀行跟經營人生一樣，都是長跑比賽。耐得住寂寞，守得住繁華，才能最終脫穎而出，成為真正的“王者”。
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