中概互聯如今盡顯 “渣男”本色，遊離不定，若即若離。
當你希望滿滿，期待它起飛時，它衝不了幾下就給你跌下來；當你對它失望透頂，恨不得割肉不玩了，它又給你漲兩天，給你希望。
食之無味，棄之可惜，恐怕是現在多數人對中概互聯的感覺。
有這種感覺是正常的。
在股市中，大漲和大跌終究是少數時候，大部分時候是橫盤震盪，橫盤總是讓人很“糾結”，加倉不是，減倉也不是。
所以說，投資非常磨練人的心態。
但是，對於我們左側交易者來說，橫盤其實是非常理想的狀態。
大漲的時候，左側交易者一般不會去追；大跌的時候，我們不知道哪裡是底，也不敢大倉位地投。
所以，橫盤才是抄底最恰當的時機。
然而，有一個問題擺在“丐幫人”面前：中概互聯現在是在底部嗎？
這是一個無法預判的問題，但我們可以分析一下。
網際網路行業的反壟斷政策正在逐漸落地，可以說，政策底在慢慢出現。
但有另外一個疑問縈繞在我們心頭：在《外國公司問責法案》的壓力下，中概股會不會從美國退市呢？
並由此衍生出一個問題：假如中概股真的集體從美國退市了，對中概互聯會有什麼影響？
帶著這2個問題，我們來簡單聊聊。
1.0
假如中概股集體從美國退市了，對中概互聯有什麼影響？
網叔投資最多的是易方達中證海外互聯ETF聯接A這隻指數基金，這隻基金跟蹤的是中國網際網路50（H30533）指數，我們以這隻指數為例來研究一下。
先來看看中國網際網路50的前十大成分股。
中國網際網路50的前十大重倉股的總權重超過90%，可以說，這10只股票基本就代表了這個指數。
在這10只股票中，有9只在港股上市了，除了拼多多。
這9只在港股上市的公司的總權重為86.22%，就是說，即使中概股全部退市了，中概互聯至少有86.22%的部分可以轉來港股交易。
小白會問：假如真到了退市那天，這些美股如何轉換成港股呢？
其實轉換非常簡單，就跟我們把建行卡里的錢轉到農行卡一樣簡單。
下面具體分析分析。
先簡單介紹一個概念:ADR（美國存託憑證）。
大家通常所說的“赴美上市”事實上並不是嚴格意義上的“在美國上市”。
美國證監會規定，在美國上市的企業註冊地必須在美國，所以，向阿里、京東這類非美企業是不具備在美國上市的資格的。
為了規避這種限制，華爾街創設了ADR這種工具，例如，阿里巴巴想在美國上市，它將自身一部分股份存到了花旗銀行中國分部，花旗銀行再將這部分股份託管給花旗銀行美國分部，美國分部將這部分股份“製作”成ADR，供美國投資者買賣。
發展到今天，對美國投資者而言，ADR與普通股並無實質性區別，都可以自由買賣。
但對多地上市的公司而言，ADR卻有一個非常實用的功能：自由轉換。
怎麼說呢？例如，阿里目前有27.11億份ADR，按照規則，阿里1ADR=8股普通股，所以持有阿里ADR的投資者可以自由地按1:8的比例換成相應地港股（有一些手續費），沒有其它限制。
所以，即使阿里ADR被美國禁止交易了，投資者將ADR轉換成港股就可以了，
這就好比，假如支付寶禁止我們買賣基金了，我們轉到蛋卷上買賣就行了，就這麼簡單。
有些人可能有疑問，難道美國禁止中概股交易就真的一點影響也沒有嗎？
當然不是。在交易層面，“退市”的短期影響還是比較大的。
先回答一個問題，為什麼中概股願意到美國上市，人生地不熟的？
一個原因是美國的上市條件寬鬆，上市容易；但更重要的原因是，美股的估值高啊。
假如一家公司發行10億股本，如果在A股發行，可以募集130億，在港股發行可以募集110億，在美股發行可以募集260個億，你說它會選擇在哪裡上市？
錢多的是大爺，當然是美股。
目前港股的平均PE才11倍，在全球數一數二地低，相當於在同等條件下，在港股募集的資金還不到美股的一半。
所以，假如中概股從美國退市，轉到香港，估值肯定會受到壓制。
我們用一個例子來模擬一下這個過程。
我們可以把中概股退市視為這些公司的美國股東減持。
股東大幅減持，相當於股票一下子增加了大量的供給，股價肯定會受到壓制。
可能有人有疑問，為什麼視為美國股東減持？不是說，美股可以自由轉換成港股嗎，美國投資者在港股交易不就行了？
想象是美好的。對於部分（看好中概互聯）的美國投資者而言，可以轉；但是有大量的養老金、保險等機構是沒辦法轉的。
因為，根據美國證監會規定，美國退休基金、保險公司等機構，是不能購買外國股票的。
所以，中概股退市，相當於美國鐵了心要斷了中概股的財源。影響肯定是有一些的。
最後談一個問題：中概股退市的可能性大嗎？
很難估計。可大可小。
從規則的角度推斷，中概股退市的可能性很大。
根據《外國公司法案》，外國發行人連續三年不能滿足美國公眾公司會計監督委員會對會計師事務所檢查要求的，其證券禁止在美交易。
但是按照目前的形勢，談判大機率是談不下來的，因為我國不可能允許美國機構自由審查我國上市公司的審計底稿，這涉及到國家安全。
如果我們讓美國審查百度、阿里等公司的機密資料，中國人不就相當於在美國人面前裸奔了嗎？這怎麼可能讓他們審。
所以這是一個死結。如果美國死磕這一點，那玉石俱焚，中概股只有退市了。
但是從實用主義的角度推測，中概股退市的可能性又很小。
一方面來說，中概股去美國上市是想得到美國的資金支援；但是另一個方面來說，美國人又何嘗不是想借中國高增長的東風來賺錢呢？
如果中概股從美國退市了，中國公司是失去了美國的資金支援，但美國投資者也會失去很多優質的投資標的，所以 退市是一個“雙輸”的結局，殺敵一千，自損八百。
中美的政客聰明絕頂，肯定都意識到了這一點，並且會積極地推動談判，採用妥善的處理方法，例如，以合作的方式來審查？
當然，實際情況無法預測，投資也不可能建立在推測之上。
所以，我們採用保守的策略，作好中概股退市的準備，並且接受中概互聯在港股的估值將受到壓制的事實。
2.0
講完1.0部分，很多小白就又慌了。
“怎麼辦啊，我買了很多中概互聯，如果中概股退市了股價又大跌……”
小白就是喜歡“單純地”思考，總是喜歡片面地解讀利好或者利空，但是，投資得綜合得思考。
小白能想得到“中概股退市”的風險，機構投資者肯定早就考慮到了啊。中概股前段時間的大跌，不就是對這種“退市”風險的考量？
從這個角度說，中概互聯當前的股價，其實已經反映了“中概股退市”的風險。
換句話說，即使中概股集體退市，股價再下跌的空間預計也不大。
用一個例子來說明一下。
前段時間，“貝萊德清倉式減持阿里，高盛卻大幅增持阿里”，大家是不是很奇怪？
機構都秉持價值投資，理念相似，但現在觀點卻完全相反，這是什麼邏輯？
事實上，雙方都有道理。
貝萊德是全球最大的資產管理機構，而且多數是公募產品，如果中概股退市的話，其持有的ADR轉換成港股可能有一定的限制，所以保險起見，走為上策；而高盛，作為一家投行，服務的以私人高淨值客戶居多，這些客戶投資港股並沒有限制，所以它才敢加倉。
所以說，中概互聯前段時間的調整，已經充分釋放了“退市”的風險（還有可能是過度釋放），現在才想到去規避，已經沒有必要了。
目前，阿里的PE為20倍，騰訊的PE為21倍，這還是在它們的業績增速階段性放緩的情況下的PE，它們再跌又能跌倒哪裡去呢？
再講一點，網叔一直在強調，買股票實質上是買一家公司。
這句話大家口頭上認可，但實際上一遇到點事，就拋到腦後了。中概互聯不管在哪裡上市，我們購買的中概互聯代表的都是這些公司的部分所有權，在港交所交易也好，紐交所交易也好，納斯達克交易也好，都不影響這些公司的長期價值，短期估值可能會有一些差別。
上面說到港股的PE全球排名倒數，但港交所上市公司中，70%是內地公司，這些公司之所以選擇港股上市是因為它們沒資格在A股上市，
從這個意義上說，港股的估值低究竟是港交所壓低了優質公司的估值，還是港股的質量本來就不高，誰也說不清。
但可以肯定的是，是金子總會發光，優質的公司不管在哪裡，長期來看，都至少會被合理地定價。
所以，大家也不用過於擔心。
另外，再延伸一點，在基金投資中，小白應該關注什麼？
上面囉嗦了半天，相信大家也感受到了，影響股價的因素多種多樣，普通人很多時候防不勝防，甚至在很多時候，事後也弄不清原因。
網叔的觀點是：小白投資者，對這些嘈雜因素大可不必關心，越關心越亂。
什麼資金面、資訊面，當一條資訊被小白知道的時候，股價早就反映完了，小白這個時候如果才想到操作，往往成了“莊家”獵殺的目標。
你以為你在規避風險，實際上你是在給別人出讓籌碼。
對小白而言，唯一能倚靠的，是長期主義。
在長期，關注2點就足夠了。
一是，這個行業未來10年的需求是不是不斷增長？
二是，這個行業現在的基本面是否健康？
一關係的是這個行業的增長潛力，只要一個行業的需求在不斷增長，那麼業內公司的業績大機率會不斷增長，所謂站在風口上豬都能飛起來；
二關係到這個行業增長的現實可能性，一般而言，基本面良好的行業，更能抓住機會，就像在現實中，曾經成功過的人更容易再次取得成功一樣。
最後糾正一個誤區，有些人非常“可愛”：既然美股有退市的風險，那麼投資恆生網際網路是不是安全一點呢？
這是完全沒有道理的。
恆生網際網路的網際網路部分（恆生互聯中還有較多的科技股）和中概互聯的底層資產是一樣的，美股和港股又可以完全自由地轉化，所以恆生互聯和中概互聯是同漲同跌的。
假設中概股退市後，中概互聯大跌（我是說萬一），那麼，恆生互聯也是倖免不了的。
不要忘了老生常談的一句話，買股票就是買公司，跟公司在哪裡上市關係不大。
（AH股的溢價較高，是因為兩地的股票不能自由流通，這是特殊情況。）
用一個比喻來講就是，假如一個人的建行卡欠銀行的錢，而農行卡有盈餘，那麼我們是否投資他的農行卡就安全呢？
肯定不是。實際上，當建行卡里的錢不夠時，農行卡里的錢會被轉過去。
我們投資的是一個人，而不僅僅只是投資他的一張銀行卡。
