大家好，我是海榕君。
最近網際網路公司有些難，阿里巴巴單日下跌11%，嗶哩嗶哩單日下跌17%，愛奇藝單日下跌 17%，百度單日下跌 6%，從事這個行業的朋友都在吐槽：在這個公司上班掙的錢，全賠在這個公司的股票上了。
網際網路行業的發展經歷了三個過程：2000年到2012年是PC網際網路時代 ，2012年到2018年是移動網際網路時代，2018年到至今是 產業網際網路和其他。對於網際網路公司來說 ，最美好的日子是從2012年到2018年，隨著消費者不斷把功能機換到 智慧機開始 ，移動網際網路公司的DAU ，MAU 不斷增長，滲透率不斷提升，就能不斷推高市值，到2018年 以後，大部分公司的使用者天花板到到了，網際網路行業的人口紅利也結束了。
使用者增長的故事在2018年就講完了，現在主要看網際網路公司的變現能力了。騰訊有微信強大的社交軟體 ，一部分把流量分發給自己的遊戲業務 ，一部分把流量分給被投公司，同時也積極往產業網際網路方向轉型：騰訊雲和騰訊企業 。 騰訊這個季度的亮點是海外遊戲業務在高速增長，國際市場遊戲達到 113億元 ，同比 增長 28%，環比增長4%，高於 行業增速13%，騰訊國際遊戲收入佔總遊戲收入已經達到21%
阿里的移動網際網路船票是手淘，阿里巴巴沒有外部 流量，只能把手淘的 流量 轉給天貓 ，導致很多中小賣家轉投拼多多，阿里巴巴幸運的是抓住了產業網際網路的C位 阿里雲。這個季度 天貓的營收和淨利潤都大幅度低於 預期，原來是想開一個天貓店得花幾十萬，現在是有些類目免費轉讓天貓都沒商家願意接，財務總是滯後的。阿里巴巴更是破天荒地下調了明年營收指引：從30%下調到20% 。
百度是完全錯失移動網際網路， 利用PC網際網路積累的家底不斷投入到 人工智慧和智慧車， 每年10億美元的投入，投入有6年 左右了，基本是孤注一擲，等到 人工智慧和智慧車的收入寫到財報裡面的時候，百度就會開啟了二次 增長曲線 。
愛奇藝比較難，短影片的商業模式 一直沒有跑通，愛奇藝的商業模式中，營收主要來自使用者訂閱和廣告，訂閱使用者數 已經到天花板，會員規模達到1.036億。愛奇藝的問題出在內容製作成本太高了，如果想盈利需要每個使用者需要承擔的 付費金額很高，但是中國還處於發展中國家階段，這是不現實的。這個季度愛奇藝在使用者和營收增長不高的情況下，繼續高投入，三季度歸屬於愛奇藝的淨虧損為17億元，相比去年同期擴大41.7%，流量增長的故事在2018年就講完了，現在看網際網路公司主要看變現能力。
嗶哩嗶哩的財報還是可以的，B站三季度依然保持著較高的增長速度。其中營收達到52.1億元，同比增長61%；平均月活達到2.67億，同比增長35%，環比增長12%，B站的使用者還在增長。考慮到去年同期的疫情刺激使用者短期增長拉高了基數，B站今年能取得這樣的增長速度實屬不易，可以說B站仍是目前國內增長最快的內容平臺。導致B站暴跌 因為遊戲業務，一方面遊戲業務整體增速同比增長只有9%，另外一方面 B站投資的15家遊戲平臺例如港股的心動 遊戲 ，今年股價大幅度導致，導致 虧損同比放大， 整體長期投資嗶哩嗶哩的邏輯不變 。
最近雖然網際網路比較難，但大多數公司仍然是比較優秀的，國內最優秀的人才大部分還是去網際網路公司，未來有很多創新機會 。根據最近3季度高瓴 和景林的13F披露，高瓴重倉的國內網際網路公司是京東 ，位於第5重倉， 景林重倉的國內網際網路是網易 ，位於第3重倉，這兩個公司共同特點都是受反壟斷影響比較 小，國內有出海能力的網際網路是 騰訊和小米，恆生科技最新估值狀態：估值適中，當前PE為36.38，PE百分位為20.63%，恆生科技 同時含有 “硬”科技，舜宇光學受益於 VR 和智慧汽車的增長，未來會有增長點 ，下面是恆生科技最新持倉。
難的不止有網際網路公司，地產鏈公司也很難，今天央行給地產行業回點血，地產鏈公司也跟著一振，整個A股市場也出現普漲，現在市場主線還是碳中和，今天光伏元件類公司 和汽車 電子類公司表現比較好，本質還是景氣度驅動。
