這是熊貓貝貝的第815篇原創文章：

2021年進入倒計時，很多微妙的，令人容易疏忽的，但是又至關重要的改革訊號，在絕大多數人的不經意間，悄然來到。

隱約之間，感受到了時間轉向帶來的巨大慣性力量，雖然無聲無息，但是無法阻擋，畢竟，這是時代和趨勢級別的宏偉力量。

勢大力沉，態度堅決，堅定沉著，不可撼動。

經濟社會，現代文明，所有和利益直接掛鉤的任何改革行為，都不亞於是國家高層意志，頂層設計和曾經長期穩定的既得利益之間的一次深度博弈和全面角力，殘酷和艱難的程度，遠遠超出絕大多數普通老百姓群體的想象和理解。

斷人財路猶如殺人父母！毫不誇張地說，其中兇險，更甚虎口奪食，虎口拔牙。

但是經濟發展就是這樣的，在一個階段的現行規則框架和模式運行了一定時間以後，必然會產生利益關聯，錯綜複雜的既得利益群體，並且伴隨著人性貪婪和慾望驅使，會逐漸演變成長為阻礙經濟健康迴圈，藏汙納垢，並且越來越依賴這套規則生存的慣性。

所以，對於任何經濟環境而言，沒有絕對完美永續的規則，只有階段性地放血割瘤，剔骨除病的改革，完善，調整是必然的，這樣才能保證經濟結構的健康，才能實現經濟環境的持續發展，最終才能產生有效的經濟增量。

道理誰都懂，原理不復雜，但是落到自己的頭上，恐怕就不是那麼回事了，這就是人性。

所以，任何重大的經濟改革，往往都不亞於一個人受絕症之累，威脅生命之際的那次穿越生死的外科手術。

2021年12月，中國國家最高級別的經濟工作會議召開，資訊量巨大，我已經寫過一篇學習解讀的文章：對最高級別經濟工作會議公報的學習和解讀：變與不變，穩健有為

這個會議中，有兩個非常重要的訊號表達，在這篇文章中要拿出來和各位讀者朋友進行更深層次的解讀和討論。

分別是：

• “全面實行股票發行註冊制”。

關聯的是中國金融交易市場。

• “要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加強預期引導，探索新的發展模式，堅持租購併舉，加快發展長租房市場，推進保障性住房建設，支援商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進房地產業良性迴圈和健康發展。”

關聯的是中國房地產經濟和樓市。

俗話說得好，外行看熱鬧，鴨子聽雷嘎嘎叫，內行看門道，春江水暖鴨先知。

還有很多人，沒有意識到，這兩個訊號的出現，其實是中國經濟結構改革的重要和關鍵的標誌吧？

全面註冊制和房住不炒，是2021年，中國十四五開局之年，中國經濟結構大改革的點睛之筆，正式宣告了中國經濟時代，即將進入一個全新的週期和時代，就是這麼硬核和關鍵。

這篇文章，有有深度，有態度，有依據，從尊重事實，講究客觀規律的角度，進行深入分析，解讀，還有討論。

以微見著，洞察先機，把握趨勢，指導決策。

PS：

• 文章略長，內容的閱讀需要一定的時間和耐心，並且需要進行思考。
• 內容不求討好所有讀者，寫作分享也是一個閱讀群體和寫作群體互相選擇的過程。
• 每個人的認知層次不同，不做強求，這篇文章的內容不是什麼大路貨，也不是什麼看完能夠帶來輕鬆愉悅精神滿足的爽文，請結合自身需要和認知需求理性看待。
• 頭條獨家文章，抄襲搬運必究！

選擇大於努力，思維決定層次，是任何時代任何環境下的重要規則。

圖片來源：頭套相簿

1

走進現實的房住不炒的威力，打破一切僥倖和幻想

2021年，中國房地產民營開發企業大出清，大洗牌之年，這個定義，應該沒有什麼反對意見吧？

回顧2021年，中國房地產經濟的邏輯被完全顛覆，商業模式，規則玩法，運作手段，統統被改寫，以至於很多開發商在猝不及防的環境鉅變中，風險爆發，陷入生死危機。

其中不乏萬億級別的龍頭品牌，比如恆大，目前還在ICU裡面搶救，看情況不是很樂觀……

華夏幸福，花樣年，當代置業，閩南系大小房企，四川本土龍頭藍光……當然，這些頭部玩家，大角色出現危機的背後，還有多少不在聚光燈之下的中小房企在苟喘殘存呢？

2021年10月份開始，政策風向有糾偏的意思，甚至還有一陣聒噪和輿論觀點的喧囂，因為重要檔案裡沒有提“房住不炒”，所以一些利益關聯，請注意，一定是利益關聯的群體，就開始像打了雞血一樣的亢奮起來，以為馬上又要搞漲價放水救地產了，大聲喊著抄底，機會，風口，最佳時機等等的口號，開始上躥下跳的開始表演。

說實話，這是典型的不死心，典型的皇帝不急太監急，看看風暴中心的大小開發商，有動靜嗎？看看觀望濃厚，死水一潭的市場，有反應嗎？

連觀眾都沒有獨角戲，還真的是演了一個寂寞。

2021年年底，最有分量的一次，起到承上啟下，定調來年的中國最高級別的中央經濟工作會議上，“房住不炒”定位，再次出現，直接給市場雜音掐滅，沒有一絲懸念。

2021年雖然即將過去，但是對於“房住不炒”這四個字的意義和威力，恐怕要從上至下，再次重新理解認知一下了。

房住不炒是對整個金融體系定調性的一種宏觀規範，並不存在什麼微觀可調整的說法。

也就是說，可以把房住不炒這四個字，理解成為中國房地產經濟的憲法框架，就好比那句網路人人皆知的“一夜暴富賺大錢的方法都寫在刑法裡面”一樣，總不會沒有天天拿著條款到處宣傳，就可以為所欲為了吧？

那麼有人肯定有這樣的疑問：這2017年就正式提出了“房住不炒”（嚴格意義上，應該是2016年就提出來了：2016年12月14日至16日，中央經濟工作會議召開。會議明確指出,堅持“房子是用來住的,不是用來炒的”定位），為什麼到2021年才開始變成現實？

回顧2017年到2021年，其實並不衝突，外有美國當時特朗普政府發起的貿易戰，內有中國經濟結構中核心製造業和產業遭遇人口紅利見頂，房地產作為經濟支柱的作用和地位，依然需要發揮重要的支撐作用。

但這種也是階段性需求，而不是必然性需要。這個定義非常關鍵。

所以，針對房地產經濟的去庫存，漲價刺激成交，還有金融支援，其實從2017年的房住不炒正式提出以後，就開始慢慢的出現政策性收斂，並且力度是逐漸加大，直至臨界點效應出現。

大家看看2021年出現危機的房企，哪一個不是2017年以後逆勢加槓桿，繼續負債驅動，大搞圈地運動擴張發展的開發商？別忘了，2017年那一年，恆大的許家印，還是中國富豪榜的首富，如果誰在2017年，會說恆大會因為債務問題，陷入危機，恐怕大牙都要被笑掉。

當然，客觀來說，房住不炒走進現實，還有很大的一個方面，地方政府的土地財政依賴，功不可沒。

從利益關聯的角度來看，一切都有了很好的解釋，而房地產經濟的核心意義，也被髮揮到淋漓盡致：絕大多數人以為房地產是蓄水池？大錯特錯！

其實房地產是中國貨幣寬鬆的放水口，這才是人間真實。這才是房地產能夠被當做經濟支柱的關鍵。

一個沒有什麼產值和經濟增量的城市，用房地產撬動貨幣槓桿，開發商賣房賺錢，地方政府出讓土地獲得財政收入，老百姓買房揹負貸款，大量的貨幣，就從銀行裡面被釋放到市場，經濟也就得以發展。

但是這個重資產的金融遊戲有一個關鍵，那就是必須要在負債買房這個環節能夠順利完成閉環，這個迴圈才能持續進行，那如何刺激市場，擠壓需求，甚至製造慾望保障這個迴圈完成呢？

很簡單，買漲不買跌，只要房價一直漲，就不怕沒有需求，這是很簡單的經濟邏輯。

這樣的迴圈邏輯，就形成了土地財政依賴，就造成了中國房價全國範圍內持續上漲，泡沫充盈。風險，威脅，也隨著埋伏了下來，持續醞釀和堆積。

2021年，國家雙拳出擊，一手抓管理（調控政策和三道紅線），一手抓金融（視窗指導和兩道紅線），直接將這個水龍頭卡住，房地產經濟迴圈的老玩法，玩不下去了。

房住不炒就跟遵紀守法一樣，並非是政策，而是給買房人的一種善意的提醒。

既然阻力這麼大，總是得示範一下效果才行，所以2021年，中國樓市的預期，還有需求，都沒有了。一旦對未來預期打了折扣，那麼大家自然而然的就會收緊支出了。

時至今日，如果再說炒房，估計也沒幾個人願意跟了。這不是相不相信的問題，而是現實教做人，市場毒打以後的真實結果。

現在越來越多的人也意識到，房地產其實是國家金融用來放水的工具。至於值不值錢，值多少錢，能不能交易，也完全不是什麼自由市場經濟，供需關係那套邏輯就能完全決定的。

二手房指導價，金融限制，玩啥呢？炒啥呢？在國家力量面前，還真的鬧騰不出什麼花樣了。

但是減少了房地產帶來的貨幣增量，就意味著貨幣進入市場要用別的工具來補充了。

但是這個新工具還沒有明確，這個房價在2020年又開始鬧么蛾子，不管不行，所以很現實的，2021年寬貨幣緊信用的金融管制之下，中國經濟承受著明顯的下行壓力，根源就在這裡。

這個貨幣放水工具非常重要，絕對需要慎重再慎重，所以國家金融系統不缺錢，但是進入市場的這個環節，就出現了阻礙，或者說，一定程度的不暢。

房住不炒走進現實，還真的不是說要打壓房價或是遏制投機炒作，格局小了，其實最難受的，是地方政府和開發商，當然，還有長期在涉房貸款上面躺著就賺錢的銀行。

但是接受不接受，配合不配合，已經不是當前的問題了，2021年，房地產經濟全鏈條自上至下，每一個環節的利益關聯群體，都在經歷房住不炒變成現實帶來的考驗和挑戰。

一江水都喝了，還能差這一口麼？房住不炒，威力如斯，也該到了認清現實的時候了吧？

接下來，沒有任何的僥倖，住有所居，是政治任務，房地產稅，箭在弦上，既得利益群體，除了放棄幻想，面對現實，主動接受，積極適應，沒有其他的選項，更沒有負隅頑抗的可能。中國的房地產邏輯，從本質上開始改變的新時代，即將到來，沒有懸念。

圖片來源：頭條相簿

2

全面註冊制，徹底撕開了中國金融市場的遮羞布

這個重要的訊號可能沒有金融市場經驗或者相關知識的朋友完全不能明白有多麼重磅和意義重大。

聊這個就來勁了啊，不困了啊，精神頭十足了啊！

稍微瞭解中國金融市場發展歷程和市場規則的人都應該知道這麼一個事兒：

股票註冊制已經喊了很多年，各種大會小會開了不知道多少次，但一直推進不下去，因為阻力太大。

但是國家的智慧不是開玩笑的，就玩了一手曲線救國，迂迴前行，旁敲側擊的組合套路：

就是搞一個創業板，再搞一個科創板，然後在這兩個板塊上測試註冊制是否好用。

用現實效果和結果，去堵住利益關聯群體的嘴，用事實碾壓證明。

中國的國家高層想要改變和扭轉金融陋習，真是良苦用心，這個全面註冊制的訊號一出來，完全可以把前兩年開市經營創業板和科創板存在的目的，看做就是為了推廣註冊制。

寧德時代1500萬億市值，竟然是在創業板，就離譜，放主機板也是妥妥的核心資產龍頭標杆啊。

眾所周知，中國長期以來企業進行IPO上市用的是核准制。

所謂核准制就是政府批准，證監會一家獨大，獨攬大權，覺得你行你就上，覺得你不行，死活都上不了。

上市的權利被政府部門完全把控，在金融市場發展的過程中，就產生和長期存在著四個問題：

• 政府會控制發行規模和發行節奏，導致上市公司超額募資。
• 企業為了順利透過發審會，對上市資產過度包裝，粉飾財務資料。
• 監管的“隱性擔保”，令投資人低估了投資風險。對公信力造成透支和傷害。
• 必然滋生腐敗的土壤。

當然，這些東西長期以來都是心照不宣的，不會拿到檯面上討論和研究的敏感內容。

為什麼說中國金融市場的註冊制改革是一道難於上青天的大難題呢？

用一句話解釋，就是涉及的利益群體實在太牢固了，從上到下，分這塊蛋糕吃的群體實在太多，而且利益關聯，錯綜複雜，滲透的無微不至。

一旦註冊制改革成功，等於規則變了，玩法變了，以前的漏洞和貓膩統統沒有了……

斷了這條財路，那可是相當於殺人父母的罪過，所以一大票相關人士一直負隅抵抗了十多年。

不過，隨著全面註冊制的訊號落地，中國金融市場中長期存在，吃的腦肥腸滿的寄生蟲既得利益群體，終於在2022年敗下陣來了。

原本的核準制的玩法規則中，沒有權錢交易，幾乎是不可能的。

證監會這個部門，被查的領導和員工，還少嗎？客觀來說，在這樣的部分出現貪腐和各種交易的機率，絕對是中國管理部門中名列前茅的，當然，這不是什麼光榮的事情。

證監會上到主席，下到基礎員工，基本上都需要一段時間就進行一輪清洗徹查，其中利益滲透的情況，可見一斑，這個有興趣可以自行查詢一下，話題敏感，不便展開……

而在註冊制的規則環境中，證監會不用對公司的實質價值進行判斷評估，主要負責監管就行了，回到自己的本職工作中來了。

上市公司寬進嚴出將成為常態。這也是未來的玩法和環境。

在全面註冊制下，雖然上市變得更加容易了，但也意味著質量不好的股票也會越來越多，可以看看隔壁的港股市場，一些不被看好的股票，IPO當天就跌去30%，是非常常見的現象。

但是，這對於中國金融市場而言，就意味著新生。

進門容易出門難，曾經的各種收割和金融套路也將不復存在，這時非常關鍵的一步，宣告著中國金融市場正式走向直接融資成熟市場，而和曾經的資本收割，做局誆騙的賭場，徹底告別。

一切魑魅魍魎，在國家意志和時代趨勢面前，就是這麼的不堪一擊。

中國金融市場迎來全新的市場規則和對應玩法，值得期待。這並不是誇張，而是真正意義上的性質轉變。對於長期煎熬，飽嘗黑幕和莊家套路的中國股市投資群體來說，這是2021年絕對值得關注和研究的關鍵訊號，沒有之一。

圖片來源：頭條相簿

3

趨勢前瞻：一個全新的經濟環境，即將到來

兩個訊號，意義非凡。

房住不炒，已經不用多說，早已不是單純的口號，而是已經開始成為現實，對於後續的樓市和房價，有以下幾點預判：

1、樓市的正常需求會得到快速恢復，畢竟對經濟的壓抑和負面影響效應需要得到校正，但是也僅限於此。

2、去槓桿，擠泡沫，降風險的大方向不會變化。

3、2022年，房地產稅的落地和試點是必然事件，對房價的影響，也會集中出現。

4、二手房指導價和房地產稅，將成為長期改變和決定中國房價的長效機制。

5、中國的炒房時代，徹底落幕，但是房產，特別是一線城市的核心房產，優質房產，依然是值得信賴的，並且普通民眾可達可行的核心價值資產。

6、房租會漲，房價會持續擠泡沫。

7、價值表現穩定以後，二手房市場才有可能完全放開，金融支援才會放鬆。

全面註冊制，對於中國的金融市場而言，意義絕對值得重視：

1、中國金融市場到底行不行？這是一個困擾了中國經濟環境很長時間的一個哲學迷思，既然有這樣的疑問，那顯然歷史表現肯定是不盡如意的，但是又不是完全拉胯。

追根溯源，還是裁判和管理的問題吧？

全面註冊制，變的不是市場，而是裁判，這才是硬菜，才是關鍵。

看問題，要看到關鍵，才知道機會可能會在哪裡出現。

2、繼續我前段時間文章裡面的觀點，中國的股市，未來一定會和實體經濟產生真實掛鉤和對應，而概念炒作，莊家收割這些套路，將走到窮途末路，市場肅清是需要過程的，但是這個趨勢是必然的。

未來中國的金融市場，定位和資本主義國家不一樣，不是什麼行情博弈的賭場，不是什麼左口袋摸右口袋的情緒炒作的零和博弈空間，更不是隻有財富轉移的收割農場，而是國家用於調控社會財富分配的重要市場。

3、中國長期強調和追求的“財產性收入”，未來大機率集中在金融市場。

其實這個邏輯不難理解，貨幣從房地產，基建，還有網際網路金融和平臺裡面擠壓出來，總是要找地方追逐收益的吧？

其實在中國的國內經濟環境來看，明面上可行的，主要還是樓市和股市，而全新到來的時代，對於這兩個市場的趨勢和邏輯，已經寫好了全新的劇本。

沒有明確的建議，懂的自然明白我在說什麼，不懂，或者固執己見的，時間和結果會給出答案的。

圖片來源：頭條相簿

寫在最後：

在時代轉身之際，幾點個人思考和觀點分享

越來越多的訊號，在2021年年底，已經開始釋放，而所有的訊號，都在指向中國經濟環境的大變革和大轉身，即將，或者說正在發生轉向。

文章最後，在這個時代轉身之際，分享幾個個人的思考觀點：

1、要清醒的認識到，不管是房住不炒，還是全面註冊制，整體的大方向，依然還是擠泡沫，在這個過程沒有結束以前，或者程度沒有達到國家認為合適以前，那麼不管是樓市還是股市，對於行情的預期，沒有什麼想象力。

這個和什麼貨幣政策，經濟情況，沒有直接的關聯。很關鍵。

2、核心資產，價值投資，時間做朋友那套，會在中國越來越吃香。但是這個時間，要有足夠的心理準備。

3、2022年，中國投資領域，以穩為主，以守為主，結構性機會必然會有，而對普遍性行情就不要有什麼不切實際的想法。

4、兩個外在因素值得重視和跟進關注，一個是疫情，一個是美聯儲貨幣政策。

5、房地產的冬天，大機率會延續，金融市場的春天，也有不確定性風險，有一個關鍵的節點，那就是2022年國家最高級別的重磅會議。

以上，就是對兩個重要經濟訊號的獨家解讀，分析，還有分享。

圖片來源：頭條相簿

（根據國家有關部門的最新規定，本文內容和意見僅供參考，不構成任何關於置業，投資等行為的明確建議，入市風險自擔。）

以上正文，來自@熊貓貝貝小可愛

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