近日註冊資本高達100億元的智己汽車的股權結構被媒體挖了出來，上汽集團、張江高科以及阿里巴巴三家企業之外，三個自然人賈迅、焦樵和屠慧被報持有大量的股權，尤其是其高達10億元的出資金額無疑讓各方大跌眼鏡。對智己這樣的品牌來說，日後上市是大機率事件，一旦上市成功，單純從目前的股權架構上來看，這三個自然人將成為最大的贏家。智己背後的股權究竟是什麼樣一種狀況，值得我們去研究。

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員工持股和使用者權益被提前佈局

作為一家全新的公司，智己的股東主要可以分為這麼幾類：一類是上汽集團、張江高科以及阿里巴巴三家主要的投資人；第二類就是智己的員工持股；第三類是智己之前所說的使用者權益平臺。

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從股權結構上來看，這樣的安排是比較合理的。對於三個大股東來說，員工持股能夠更好地激發員工的積極性，一家初創企業內部流程和制度可能並不健全，充分調動員工的主觀能動效能夠幫助公司順利渡過最初的磨合期，而日後公司一旦走向正軌並最終上市，也能讓員工分享相關的收益。而使用者權益平臺更是如今被熱議的話題。對於消費者來說，在買一款車的同時能夠得到一部分這個公司的股票，日後公司上市或者股價的攀升，都能帶給自己可觀的收益；而有了股票之後，客戶也會更加賣力地向其親朋好友推薦，以此實現雙贏的目的。

賈迅，會否成為智己上市的最大贏家？

根據天眼查的資訊，上海元釋汽車科技合夥企業（有限合夥）（簡稱上海元釋）和上海元稔汽車科技合夥企業（有限合夥）（簡稱上海元稔）分別持有智己股份5.1%和4.9%，對應官方宣佈的員工持股平臺和使用者權益平臺。但如果再深挖一層，我們就會發現這兩家公司背後的股東並不簡單。

上海元釋的股東中，上海元釋新能源科技有限公司持股99%，而上海元釋新能源科技有限公司由自然人賈迅完全持股，公司監事為朱睿。再從註冊資本的角度來分析，上海元釋的註冊資本高達5.1億元，而其99%的大股東——上海元釋新能源科技有限公司註冊資本僅為1萬元，由賈迅一人出資。也就是說一旦未來智己汽車上市，賈迅此人就將一夜之間實現財富自由。至於賈迅和智己或者上汽集團之間有沒有其他協議我們不得而知，或許其所持有的股權會作為股權激勵分享給智己的其他員工，不過目前我們沒有看到上汽給出詳細的方案。股權激勵是目前國內不少公司常用的激勵人才的做法，吉利、長城、小鵬、蔚來甚至恆大都有。如果智己的員工股權激勵計劃無疾而終，那對智己在今後招攬人才還是會遇到比較大的問題。

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客戶權益平臺會否無疾而終

至於上海元稔，其背後的控股達到99.99796%的上汽智己與我汽車科技有限公司，也是由兩個自然人焦樵和屠慧所掌控。元稔所對應的股權其實應該是客戶的權益平臺，但這部分股權如何分享給使用者，智己也沒有給出比較明確的方案。正如上文所說，這部分股權如果可以讓智己的客戶來分享其中的收益，對於智己汽車的銷售會有比較明顯的促進作用。

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很多新勢力公司都想做好客戶運維，但是如何能夠將資源真正用到客戶身上一直是每個主機廠客戶關係部門最大的挑戰。蔚來、極氪都有類似的客戶股權激勵，蔚來的李斌還曾希望引入客戶作為獨立董事。以國內公認的客戶運維做得最好的蔚來為例，其新車銷售中由老客戶推薦的比例也是最高的就足見客戶運維的重要性。客戶運維是一個系統工程，涵蓋方方面面，但這其中，讓使用者能夠成為廠家的股東，共享廠家成長的收益無疑是最為直接的一種做法。作為比蔚來和極氪都更新的品牌，且即將要開始新車銷售的智己來說，如果放棄使用者權益平臺的股權激勵，那對於其日後的銷售必然是一個不小的打擊。

在今年的上海車展上，智己L7無疑是整個車展上的亮點之一。但現在的高階電動車市場早已經不是往日的藍海市場，智己所面臨的挑戰非常大，絕非可以躺贏的狀態。絕大部分自主品牌目前都在推出高階電動車子品牌，撇開蔚小理這樣的新勢力不談，長城的沙龍、長安的阿維塔、吉利的極氪、東風的嵐圖，每一個品牌的競爭力都不弱。更何況智己L7所在細分市場還直接和ABB、沃爾沃、凱迪拉克這樣的豪華品牌相重疊。在這樣一個紅海市場裡，智己只有將每一分錢都用到刀刃上，才能取得投資效益的最大化。否則想要在這個市場上站穩腳跟，無疑難於上青天。對於上汽集團來說，智己承載了其品牌向上的戰略使命。一旦智己再失敗，那對整個上汽集團的電動車戰略都將是一個沉重的打擊。

作者 | Harry Zhang

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