這一次中國石油真不一樣了

要是稍微有些歷史的投資朋友對中國石油都不陌生，當年頂著亞洲最賺錢的公司和股神巴菲特的光環讓大家對這家公司的上市充滿了希冀，但現實往往是殘酷的，開盤48元這居然成了歷史最高價，並且這才是慢慢熊途的開始，這一跌跌了13年，從A股市值第一跌到了連後起之秀寧德時代都是自己的兩倍估值。

那我們不經要問:

中國石油還跌嗎？

中國石油有價值嗎？

中國石油是好公司嗎？

中國石油還能投資嗎？

帶著這些問題，跟隨一週報告一起去深度探討你還不夠了解的中國石油。

基本面

今年上半年最火的板塊就是新能源，而新能源裡面最有代表的公司就是寧德時代，在一月的時候寧德時代1萬1千億市值，中國石油5500億市值。中石油的沒落在市場展現得淋漓盡致。但我們不禁要問難道石油真的要被代替了嗎？

以中國現在為例，我國能源架構裡80%以上還是石化能源。80%原油是進口，80%原油是煉化成汽油。即使按照國家計劃在2035年將新能源比例提高到25%，但那時候石化能源還佔75%仍然核心地位，我們擴大新能源的使用核心主要我國石油能源嚴重靠進口，怕石化能源被國外遏制，所以新能源是補充和預防作用並不是替代。

而現在的情況，鋰礦的價格已經漲到天上，按照這樣的趨勢，未來資源的價格會是什麼樣？有人會說新能源是未來，石化註定會被取代。但是回顧歷史石油取代煤炭不是因為政策推動而是因為石油熱效率更好，儲量大、大規模採集成本低，體積小。所以用石油取代了煤炭。而現實是鋰礦比石油還少怎麼用量小的取代量大的？所以現在的估值已經高估了不少，在10年內要出現更大規模應用推廣，並且價格還要比石化能源使用便宜的替代能源很難。

以新能源對標的鋰電板塊為例。2021年中國石油：市值8382億，利潤900億每股淨資產6.79元股價4.58元。寧德時代市值：11784億利潤 44億每股淨資產：28.18元股價：505元。比亞迪8000億市值，利潤11.74億，每股淨資產：28.4元股價：281.97元所以真正的價值投資是什麼？是公司現在能賺錢還是公司未來能賺錢？但是未來是5年還是20年？2021年中國石油的業績可能再次突破千億，而上一次突破這個水平的股價還是10元。

事件因素

一：我們都知道中國實現石油保護機制，如果石油低於40美元一桶，消費者仍然按照40美元的價格支付汽油價格。高於120美元按照120美元的價格支付汽油價格。所以理論是中國石油是非常賺錢，但為什麼中國石油經常會虧損呢？

那是因為中國石油往年虧損最大來自於煉油業務，我們雖然設定了石油保護機制，但是如果油價執行在40-120美元區間，就要考慮波動問題了，因為我國石油基本是外購，而我國一般是購買3個月石油儲備，那麼在買油的時候就會出現，買的時候是50美元1個月後跌倒45美元也必須按照45美元虧本賣出，同樣也會45美元買入，50美元獲利賣出，這樣的波動情況。但是從2015年到2020年3月，油價的執行都是下降通道，所以就會出現虧的多漲得少的情況。而2020年3月以後到現在，石油月線都是上漲只有少數幾個月是下跌，這樣就會出現，哪怕是50美元買的，也可以52美元賣出。煉油業務基本保持盈利狀態，以前制約中國石油業績的最大因素反而變成業績貢獻。

二：中國石油股價連續下跌，距離最高點已經下跌90%，最高股價48元，最低3.82元。現在6元，目前淨資產6.84元。經歷了去年疫情中國基本不會再出現去年全國整體封城情況，那麼最差的情況股價3.82元。並且市場超發幾倍於以前的貨幣，所以今年明年油價也不會比去年糟糕，那麼再次大跌的空間基本鎖定，並且因為去年的基數不高，今年業績又再創1000億以上的佳績，相比去年今年的年報就會非常好看，所以有了上漲的空間。

三：當寧德時代估值達到1萬億以後，大家就會去比較了，目前石油還是主流。中國石油1年賺1000多個億，現在市值也才剛上1萬億，寧德時代1年才60億，市值都1萬億。加上中石油每年5%左右的分紅，股價又在低位，相比之下當前估值低估，於是價值投資的資金開始進入中國石油。

四：能源安全：我們能源結構裡80%以上還是石化能源。80%原油是進口，所以面對當下情況，提高石油自主產量也是迫在眉睫的事情，而中國石油是我國最大的原油生產企業。

綜上所述。