主要觀點
行業指數跑贏大市，個股漲跌互現。1 月 4 日至 1 月 28 日，滬深 300 指數 下跌 7.62%，銀行指數上漲 2.47%。在 30 個一級行業指 數(中信)中，銀 行指數區間表現位居第 1 位。銀行板塊中，國有 大型銀行指數上漲 2.12%， 全國性股份制銀行指數上漲 1.95%，區 域性銀行指上漲 3.97%。個股漲跌互現， 表現前五位的銀行為:成 都銀行、江蘇銀行、常熟銀行、郵儲銀行、杭州銀行， 表現後五位 的銀行為:瑞豐銀行、紫金銀行、青島銀行、廈門銀行、平安銀行。 12 月 M2 同比增速提升，1 月 1 年期與 5 年期 LPR 分別下降 10bp 與 5bp。12 月份，製造業 PMI 為 50.1%，繼續保持擴張區 間，但環比略有回落; CPI 與 PPI 同比漲幅均小幅回落，投資與 消費增速繼續小幅回落，進出口保持 快速增長。12 月，社融規模 增量同比多增，主要是企業債券、政府債券、股票 融資同比多增 所致，人民幣貸款則同比繼續少增。12 月末，M2 同比增長 9%， 增速比上月末高 0.5 個百分點，比上年同期低 1.1 個百分點。1 月 17 日，央 行下調 MLF 與逆回購利率 10bp，1 月 20 日 1 年期 LPR 下降 10bp 至 3.70%，5 年期以上 LPR 下降 5bp 至 4.60%。 風險提示:資產質量大幅惡化，系統性風險。
行情跟蹤
1 月 4 日至 1 月 28 日，滬深 300 指數下跌 7.62%，銀行指數上漲 2.47%。 在 30 個一級行 業指數(中信)中，銀行指數區間表現位居第 1 位。 銀行板 塊中，國有大型銀行指數上漲 2.12%，全國性股份制銀行指數上漲 1.95%，區 域性 銀行指上漲 3.97%。
行情:本週煤炭板塊下跌 8.50%，跑輸滬深 300 指數 3.99%
製造業擴張步伐有所放緩 1 月份，中國製造業採購經理指數(PMI)為 50.1%， 比上月回落 0.2 個百分點，高於臨 界點，製造業擴張步伐有所放慢。從企業規模看，大型企業 PMI 為 51.6%，比上月上升 0.3 個 百分點，高於臨界點;中 型企業 PMI 為 50.5%，比上月下降 0.8 個百分點，高於臨界點;小型 企業 PMI 為 46.0%，比上月下降 0.5 個百分點，低於臨界點。從分類指數看，在構 成製造業 PMI 的 5 個分類指數中，生產指數高於臨界點，新訂單指數、原材 料庫存指數、從業人員指 數和供應商配送時間指數均低於臨界點。
2021 年 CPI 溫和上漲，PPI 高位回落 2021 年，CPI 上漲 0.9%，漲幅比上 年回落 1.6 個百分點，總體執行在合理區間。分月 看，前兩個月受上年同期基 數較高影響，CPI 同比下降;隨著高基數效應逐漸減弱，3 月份同 比由降轉漲， 5 月份漲至 1.3%;6 月份起，在豬肉等價格下降帶動下，漲幅逐月回落，9 月 份 回落至 0.7%;10 月份，受特殊天氣、上游價格持續上漲及低基期等因素疊 加影響，CPI 同比 漲幅再次回升，11 月份上漲 2.3%;12 月份回落至 1.5%。 2021 年，PPI 由上年下降 1.8%轉為上漲 8.1%。分月看，受國際大宗商品價 格走高疊加 對比基數走低影響，1—5 月份，PPI 同比漲幅由 1.7%快速擴大至 9.0%。6—8 月份，PPI 漲 勢趨緩，漲幅在 8.8%—9.5%間波動。9 月份後，受部分能源和原材料供應偏緊影響，PPI 漲 幅再次擴大，10 月份達 13.5%。 隨著各項保供穩價政策措施不斷落實，年末 PPI 漲幅高位回 落，12 月份回落 至 10.3%，比全年最高點回落 3.2 個百分點。
2021 年 12 月份，規模以上工業增加值同比實際增長 4.3%(以下增加值增速 均為扣除價 格因素的實際增長率)，比 2019 年同期增長 11.9%，兩年平均增 長 5.8%。從環比看，12 月 份，規模以上工業增加值比上月增長 0.42%。2021 年，規模以上工業增加值比上年增長 9.6%，兩年平均增長 6.1%。 分三大門類 看，12 月份，採礦業增加值同比增長 7.3%;製造業增長 3.8%;電力、熱 力、 燃氣及水生產和供應業增長 7.2%。 分經濟型別看，12 月份，國有控股企業增 加值同比增長 3.3%;股份制企業增長 4.7%， 外商及港澳臺商投資企業增長 3.4%;私營企業增長 4.7%。
2021 年，社會消費品零售總額 440823 億元，比上年增長 12.5%，兩年平均 增速為 3.9%。其中，除汽車以外的消費品零售額 397037 億元，增長 12.9%。 扣除價格因素，2021 年社會消費品零售總額比上年實際增長 10.7%。2021 年 12 月份，社會消費品零售總額 41269 億元，同比增長 1.7%。其中，除汽車 以 外的消費品零售額 36618 億元，增長 3.0%。
12 月份我國實現進出口總值 5865.3 億美元，同比增長 20.3%，環比增長 1.5%。其中， 出口值,3405.0 億美元，同比增長 20.9%，環比增長 4.8%，進 口值 2460.4 億美元，同比增長 19.5%，環比下降 2.8%。 12 月實現貿易順 差 944.6 億美元。
2021 年末社會融資規模存量為 314.13 萬億元，同比增長 10.3%。其中，對 實體經濟發 放的人民幣貸款餘額為 191.54 萬億元，同比增長 11.6%。12 月 份，社會融資規模增量為 2.37 萬億元，比上年同期多 7206 億元，比 2019 年 同期多 1669 億元。
12 月末，廣義貨幣(M2)餘額 238.29 萬億元，同比增長 9%，增速比上月末高 0.5 個百分 點，比上年同期低 1.1 個百分點;狹義貨幣(M1)餘額 64.74 萬億 元，同比增長 3.5%，增速比 上月末高 0.5 個百分點，比上年同期低 5.1 個百 分點;流通中貨幣(M0)餘額 9.08 萬億元，同 比增長 7.7%。全年淨投放現金 6510 億元。
全年銀行間人民幣市場以拆借、現券和回購方式合計成交 1378.38 萬億元，日 均成交 5.51 萬億元，日均成交同比增長 2.5%。其中，同業拆借日均成交同比 下降 19.6%，現券日均 成交同比下降 8.3%，質押式回購日均成交同比增長 8.8%。 12 月份同業拆借加權平均利率為 2.02%，比上月低 0.01 個百分點， 比上年同期高 0.72 個百分點;質押式回購加權平均利率為 2.09%，分別比上 月和上年同期高 0.03 個和 0.73 個百 分點。
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