編輯導語：當融資困難加劇時，合生創展的短債壓力勢必將增加，流動性緊張或近在眼前。
近日，合生創展公告稱，1月份公司實現總合約銷售金額約29.99億元,同比上升約6.27%。
進入2022年以來，房企銷售表現普遍乏力，絕大多數房企銷量下滑達40%-50%。而合生創展卻能夠取得銷售額的上漲，著實不易。
不過，即便如此，合生創展還是無法鬆懈下來。
就在春節前夕，合生創展剛剛要求合作有18年之久的普華永道辭任公司的審計工作。
此事引發了市場的劇烈反應。要知道，如今正值年報釋出前夕，合生創展卻更換會計師事務所，其中究竟蘊藏著怎樣的風險？
圖/百度百科
要求普華永道辭任，理由各執一詞
1月27日，合生創展公告稱，要求普華永道辭任；普華永道亦同意辭任核數師一職。
資料顯示，合生創展於1998年在香港聯交所主機板上市。2001年以前，合生創展的年度報告均由安達信會計公司審計。而2002年至2020年，其年度報告均由普華永道審計完成。
在2021年4月22日公佈的2020年年報中，合生創展稱將續聘普華永道作為來年的核算師。
如此計算，合生創展與普華永道的合作關係已經維持18年之久。而如今，兩家的“姻緣”就此結束。
值得一提的是，如今距離合生創展釋出年報的時間僅剩約3個月。在如此關鍵的時間節點上，合生創展卻要執意要換會計師事務所，有些耐人尋味。
對此，合生創展稱，公司與普華永道未能就2021財政年度的審計費用達成共識，於1月21日通知普華永道考慮辭任核數師。
簡言之，就是雙方在價錢上沒談攏。
不過，普華永道卻給出了另一種解釋。
據悉，普華永道在其辭任函中提請合生創展公司股東及債權人垂注中指出：普華永道在開展2021財政年度審計過程中，要求合生創展管理層就相關事項提供進一步資料，“可是到目前為止，尚未就以下事項取得所需資料，因此暫時無法計劃並完成必要的審計程式”。
普華永道的潛臺詞是：合生創展並沒有配合其審計工作。
不論誰的說辭為真，但該事件確實引發了資本市場的劇烈反應。
1月28日，合生創展的股價開盤即大幅下挫，一度跌幅超30%。
標普發出預警，或加劇融資困難
事實上，不只是合生創展，近期的房地產行業已然經歷了一波辭退合作多年審計機構的“大戲”。
1月6日，和泓服務釋出公告稱，由於稽核費用未達成共識，致同（香港）會計師事務所已辭任公司核數師。
1月26日，中國奧園也釋出公告稱，由於稽核費用未達成共識，德勤已辭任公司核數師。
而在一天之後的1月27日，合生創展同樣更換了會計事務所，理由同樣是“未能就年度審計費用達成共識”。
有分析稱，上述房企之所以在年報釋出前夕更換會計事務所，可能是因為會計師事務所不願意按照上市公司的意願做會計處理，雙方僵持不下，只能選擇以“審計費未能達成共識”的說辭結束合作關係。
而在2月16日，標普就多家房企的審計師相繼辭任表示，稱中國房地產行業的透明度仍然是一個問題。
標普稱，年報釋出前夕更換審計師，容易讓人對公司的治理質量生疑。
而此時正時逢房地產行業處於敏感時刻，以上審計師辭任事件的發生，或導致房企出現未預見的流動性緊張。
合生創展等房企為香港交易所上市公司，必須在2022年3月31日前釋出全年業績的初步公告，否則將可能面臨股票交易停牌。
如果合生創展因為這一風波，遲遲不能釋出財報、導致股票長期停牌，或引發一系列的風險。
起碼，標普認為，審計師辭任很可能加劇房企的融資困難。
合生創展也將面臨這一結果。
股權投資成焦點，短債壓力或加劇
不過，就當前的業績表現來看，合生創展正處於高光時刻。
2020年初，合生創展的掌舵權正式交由朱桔榕負責。而在朱桔榕擔任董事會主席後，合生創展的2020年銷售業績一路飄紅，經營業績也水漲船高，全年營業額為343.71億港元，同比增長81.2%，核心利潤為127.84億元，同比增長295.79%。
其中，表現最為亮眼的，是新增股權投資，該業務在2020年為合生創展貢獻了80.3億港元收入，相當於核心利潤的四分之三。
由此可知，股權投資對於合生創展的重要性。
而如今，合生創展與普華永道之所以“分道揚鑣”，其中一個很重要的原因，就是跟股權投資這一項有關。
據悉，公告披露稱，合生創展與普華永道在2021財年的審計專案上存在分歧，包括其股權投資、物業專案的會計處理和投資物業的估值等方面。
而對於上述審計專案，普華永道並未收到要求合生創展補充的詳細資料，導致無法執行相應審計程式。
由此可見，股權投資是雙方產生分歧的關鍵。
而在2021年，關於股權投資，合生創展最常被人提及的，就是在2021年10月，合生創展曾計劃收購恆大物業，上演“蛇吞象”式的併購。雖說該收購最終不了了之，但是也讓合生創展在行業內收割了一波關注度。
只不過，合生創展究竟有何種實力，能支撐其如此大的野心呢？
根據2021年半年報顯示，截至去年上半年，合生創展賬面上的現金及現金等價物有397.7億元，同比大幅增長了158%。
而同一時間，光是短期借款一項，合生創展就有376.8億元，另外其應付賬款及票據也有234.1億元，再加上一年內到期的非流動性負債，可以肯定的是，合生創展手上的現金，無法覆蓋其短債。
就這樣，合生創展還要花200多億收購恆大物業，這明顯是玩火。
如今，合生創展更換會計事務所，標普認為，這可能將加劇其融資困難。
要知道，去年上半年合生創展的現金流大幅增加158%，融資是最重要的貢獻力量。
當融資困難加劇時，合生創展的短債壓力勢必將增加，流動性緊張或近在眼前。
原文作者：梁華梁
編輯：邱天一
