作者｜睿藍團隊
摘要：涪陵榨菜市盈率、市銷率兩項指標高於歷史估值中樞，市淨率低於中樞。2020年股東人數52110戶，2021年三季度86811戶，9個月增加66.59%。14家機構持有流通股13.03%，最核心機構“富國基金”。歷史上戰略投資人東兆長泰及所控公司42次減持7959.33萬股，董事長周斌全減持10次增持3次。對涪陵榨菜未來3年收入、利潤預期值最高是開源證券，預期值最低是中泰證券、東吳證券、光大證券、國盛證券。
SWOT：優勢、弱點、機會及威脅
一、S（優勢）
1.涪陵榨菜是中國佐餐開味菜行業領導企業，具有行業定價權和品牌影響力。
2.擁有10多條現代化生產線，產能位居行業上游，擁有30萬噸左右原料窖池，原料收貯及調劑能力處於行業領先位置。
3.作為全國最大佐餐開胃菜公司，可以依託資本市場，融資通道暢通。
二、W（弱點）
產品種類過於單一，產品有榨菜、蘿蔔、泡菜和下飯菜，榨菜產品2020年佔收入86.9%。
三、O（機會）
1.涪陵榨菜產業鏈受益於國家政策，屬地方政府大力扶持產業。
2.爆款快消品品牌，需求龐大。
四、T（威脅）
1.原料供給面臨挑戰，原料成本面臨上升，勞動力成本也在增加。
2.榨菜及醬醃菜行業資本技術構成低，競爭以低價為特徵，十分激烈，導致行業利潤率低。
歷史覆盤與估值中樞：市盈率、市銷率及市淨率
一、市盈率（PE）：
涪陵榨菜於2010年11月23日上市，市盈率【1】歷史估值中樞37.11倍，最高估值75.31倍出現在2015年6月8日，最低估值23.74倍出現在2018年10月29日，當前市盈率（2021年12月16日）48.06倍，高於歷史估值中樞。
可比公司龜甲萬當前市盈率49.37倍，略高於涪陵榨菜。
二、市銷率（PS）：
涪陵榨菜市銷率【2】歷史估值中樞10.39倍，最高估值19.41倍出現在2020年9月2日，最低估值3.27倍出現在2012年1月5日，當前市銷率（2021年12月16日）13.2倍，高於歷史估值中樞。
三、市淨率（PB）：
涪陵榨菜市淨率【3】歷史估值中樞7.36倍，最高估值13.42倍出現在2020年9月2日，最低估值2.43倍出現在2012年1月5日，當前市銷率（2021年12月16日）4.45倍，低於歷史估值中樞。
可比公司龜甲萬當前市淨率5.53倍，高於涪陵榨菜。
股份與股東：股東戶數、控制人、機構，增持與減持
一、股份結構與股東人數：
涪陵榨菜總股本8.88億股，流通股8.78億股，限售股0.1億股。2020年股東總戶數52110戶，2021年三季度股東戶數86811戶，相比於2020年增加34701戶，增加66.6%。
二、控制人與機構：
實際控制人重慶涪陵區國資委，2010年12月31日至2014年12月31日控股比例40.45%，2015年12月31日至2020年12月31日控股比例39.65%，2021年5月18日控股比例35.26%。
14家機構持股10155.96萬股，佔流通股13.03%，較上期減持7026.57萬股。最大持股機構富國基金。
三、重要股東增減持：
2011-2013年，周斌全減持6次311.8萬股，趙平減持4次48.92萬股。
2015年東兆長泰減持4次1425.48萬股，周斌全增持3次10萬股，趙平增持3次1.48萬股。
2016年東兆長泰減持2次584萬股，周斌全減持2次196.48萬股。
2017年北京市第一建築工程有限公司（東兆長泰控制）減持7次2000萬股；2018年東兆長泰投資減持12次3071.02萬股，北京市第一建築工程有限公司減持5次225萬股；2019年東兆長泰減持12次653.83萬股。
2020年周斌全減持2次211.82萬股。
機構預測：5家機構對涪陵榨菜2021-2023年進行過預測
對涪陵榨菜2021年收入預測最大值“開源證券”研究員張宇光27.58億元，最小值“中泰證券”研究員範勁松24.8億元。
對2022年收入預測最大值“開源證券”研究員張宇光33.2億元，最小值“東吳證券”研究員於芝歡28.32億元。
對2022年收入預測最大值“開源證券”研究員張宇光38.79億元，最小值“東吳證券”研究員於芝歡32.06億元。
對涪陵榨菜2021年利潤預測最大值“開源證券”研究員張宇光8.33億元，最小值“國盛證券”研究員符蓉6.98億元。
對2022年利潤預測最大值“開源證券”研究員張宇光10.3億元，最小值“東吳證券”研究員於芝歡8.92億元。
對2022年利潤預測最大值“開源證券”研究員張宇光12.4億元，最小值“光大證券”研究員陳彥彤10.38億元。
註解與參考：
【1】市盈率：等於股價/每股收益,或總市值/淨利潤。是最常用來比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標，市盈率越高暗示市場越看好企業的盈利前景，更適合於穩定期的企業評估
【2】市銷率：等於股價/每股收入,或總市值/銷售收入，更加適用於沒形成穩定盈利的成長性企業，可以與市盈率估值法形成良好的補充
【3】市淨率：等於股價/每股淨資產,或總市值/淨資產，可以理解為相對於每股淨資產支付了多少溢價
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來源：藍籌企業評論（ID:bluechip808）
