觀點地產網訊：12月15日，標普將華南城控股有限公司的長期發行人信用評級從“B”下調至“B-”。標普還將該公司未償付美元高階票據的長期發行評級從“B-”下調至“CCC+”。“負面”展望反映了標普的預期，即如果華南城未能及時執行其計劃，其流動性將持續緊張。
隨後，應華南城的要求，標普撤銷了對該公司的評級。伴隨著評級的撤銷，其負面展望反映了標普的觀點，即由於離岸再融資困難和合同銷售放緩，華南城的流動性在未來12個月內將保持緊張。如果該公司未能及時執行資產處置等再融資計劃，其流動性可能進一步減弱。
據觀點地產新媒體瞭解，華南城在今年8月和9月償還了兩筆離岸到期債務。即便如此，2022年2月、6月和11月仍有三筆到期的大額離岸款項，總計9.7億美元(約合75億港元)。截至2021年9月30日，這些到期債務約佔華南城總債務的20%。
該公司可能會相對依賴於資產處置和國內銀行融資，以提高其流動性，應對離岸到期債務情況。這是因為標普認為，由於離岸資本市場對大多數開發商來說已經受限，華南城發行新的離岸債務進行再融資的可能性仍然很小。嚴峻的行業環境也限制了華南城從銷售流入中補充流動性的能力。
繼續從國內機構獲得融資，仍將是華南城支援其流動性的關鍵所在。標普認為該公司仍然保持與國內銀行的往來。截至2021年9月30日，其國內擔保貸款大幅增長18%，至215億港元，較2021年3月31日的182億港元大幅增長，這在很大程度上幫助該公司補充了流動性。
另外，華南城還有2022年4月到期的6億元人民幣和2022年8月到期的14億元人民幣的在岸債券。標普認為，在岸債券投資者已表現出支援該公司的意願，因為他們在2021年早些時候沒有對這些債券行使回售權。華南城還在與主要投資者就2022年可能進行的在岸債券再融資進行談判。
標普認為華南城將繼續執行其資產處置計劃，儘管執行風險依然存在。該公司已經就將一些非房地產開發資產貨幣化進行了深入談判，包括物業管理服務業務、倉庫資產和西安的商業土地儲備。
標普仍預期華南城能夠在未來12個月內管理其債券期限。儘管最近出現了一些問題，但該公司已經完成了一些資產處置，並將在未來一到兩個月內收到部分收益。該公司還在2021年10月和11月減少了新增貸款。
銷售放緩將阻礙華南城流動性的顯著改善。2021年7月至9月，該公司的合同銷售額同比下降了31%。它計劃推出更多的商業地產的可銷售資源，如多用途商業地產(“公寓”)和交易中心單元，以彌補住宅銷售的下降。然而，標普認為，這些商業物業易受投資需求減弱的影響，因為它們主要面向投資者而非自住業主，銷售預期可能較住宅物業差。
標普目前預計，華南城的合同銷售額在2022財年(截至2022年3月31日的財年)將下降10%，在2023財年將進一步下降7%-9%。標普不認為銷售會大幅下降，因為標普認為華南城會積極降價以推動銷售。此外，該公司具備優勢的土地成本和超過30%的毛利率，高於許多同行。這兩個優勢應該會為降價提供一些空間，以防止公司持續大幅降低盈利能力。
